事件:

　　腾龙2023年10月30日发布2023年第三季度报告:2023年前三季度，公司收入23.67亿元，同比+30.69%；归母净利润1.40亿元，同比+33.28%；扣除后归母净利润1.31亿元，同比+38.40%。

　　投资要点:

　　2023年Q3，公司实现收入8.74亿元，同比+28.74%，环比+7.21%；归母净利润0.63亿元，同比+27.64%，环比+57.30%；扣除后归母净利润0.60亿元，同比+31.33%，环比+56.60%。2)2023Q3毛利率为22.46%，同比-1.20pct，环比+2.24pct，净利率为8.52%，同比-0.93pct，环比+2.45pct。3)2023Q3，公司销售/管理/财务/研发费用率分别为2.44%/4.95%/1.57%/4.23%，同比+0.51/0.03/+0.77/+0.43pct，环比+0.40/-0.01/+1.98/-0.58pct。公司业绩稳步增长，主要是由于热管理系统产品收入和新能源收入比例的增加，以及EGR产品销售收入的增加。

　　2023年10月底，公司新获得国内自主品牌主机厂指定，成为新项目热管理空调侧集成模块供应商。该项目预计将于2025年3月开始大规模生产，生命周期总额约为5.99亿元，生命周期约为5年。此前，公司以欧洲大众二氧化碳热泵阀集成模块产品项目为起点，不断完善公司热管理产品集成，加快热管理集成模块和核心部件的布局，公司再次获得热管理集成模块指定，有利于加强公司在新能源汽车热管理领域的竞争地位，进一步丰富公司的产品矩阵，增强公司的核心竞争力。

　　新能源汽车热管理一体化趋势的盈利预测和投资评级具有较强的确定性。稳步推进产能建设将满足公司热管理和软管业务的增长需求，产品矩阵将继续改进。与之前的利润预测相比，由于行业竞争的加剧，我们调整了利润预测，预计公司将在2023-2025年实现主营业务收入33.63、43.04、51.76亿元同比增长26%、28%、20%；归母净利润1.988、2.49、3.16亿元同比增长60%、26%、27%；EPS为0.40、0.51、0.64元，对应当前股价的PE估值分别为25、20、16倍，我们对公司未来的业绩增长持乐观态度，并保持“增持”评级。国海证券