华金证券：2023年10月17日，公司发布《关于公司拟对外投资产业投资基金的公告》。公司拟以1.5万元的自有资金参与海南佑福基金股份认购，占合伙企业总认缴出资额的59.76%。
绕线设备领域深度培育，高、中、低端产品全覆盖。公司产品主要包括数控自动化标准机、非标准机和数控自动化专用设备，其中数控自动化标准机产品的设计、生产工艺和工艺相对固定，主要实现电子线圈生产标准化的基本绕组功能。数控自动化非标准机是根据客户的需求进行个性化设计和研发，包括多工序和流水线成套设备。同时，为了丰富产品类型，提高产品集成，公司基于数控自动化设备，开发、设计和生产数控自动化专用设备，满足客户个性化、多样化的需求，设备主要包括视觉检测设备、焊接设备、插头设备等。智能设备制造业涉及智能设备领域的自动装卸、绕组、焊料、插头、激光校准、点胶试验和包装。公司以绕组为切入点，进入智能设备领域，整合日本技术和研发优势，逐一突破自动化集成障碍。公司的产品线可以同时覆盖高端市场和中低端市场的需求。在高端市场方面，公司主要为消费电子和汽车电子行业的制造商提供具有绕线功能的智能制造设备等设备。公司的智能制造设备最终应用于高端消费电子产品和汽车电子产品。这些制造商注重产品质量的稳定性和一致性，对智能制造设备有很高的要求。经过多年的经营，公司与多家知名厂商建立了合作关系，具有一定的市场地位。在中低端市场，随着消费电子、汽车电子等下游产业生产力的提高，自动绕组设备的需求范围逐渐扩大，为了适应市场发展，主要自动绕组设备制造商将中低端市场作为业绩增长点，一般采取“定量价格”战略，市场竞争相对激烈。公司在绕线设备领域深耕多年，产品种类丰富，在中低端市场也具有一定的市场竞争力。
产品研发设计+定制生产能力是公司的核心竞争力。（1）产品研发设计：公司是国内精密绕组设备领域，公司技术研发中心经过多年的努力，在无线充电、快速充电、配套汽车级变压器、音圈、振动电机、伺服电机、电梯牵引机、汽车转向动力EPS电机、灵活组装、激光雷达自动组装等相关领域积累了丰富的经验，在新兴产业实现了精密绕线技术的横向拓展。(2)定制生产能力:公司凭借多年的行业经验和系统设计优势，根据客户的具体需求，积极拓展产品线，为其提供集成的产品和服务解决方案。在原数控标准机的基础上，公司完成了工艺设备、非标准机和特殊机械设备的延伸，实现了自动装载、绕组、装载、焊料、插头、胶、检测、数据上传等主要功能，满足客户差异化、精细化和整个产业链自动化的需求。
借助外部专业投资机构的资源优势，推动产业价值链拓展。作为有限合伙人，公司拟以1.5万元的自有资金参与海南佑富基金份额认购，占合伙企业总认缴出资额的59.76%。海南富主要投资于半导体包装、密封测试和精密机械加工设备公司，有利于公司促进产业价值链扩张，进一步完善公司业务布局，促进公司业务运营和资本运营良性互补，提高公司综合竞争力，为公司和股东创造更多价值。同时，充分利用外部专业投资机构的资源优势、管理经验和完善的风险控制体系，帮助公司及时把握投资机会，降低投资风险，提高外商投资质量和资本运营能力和水平，为公司的高质量发展提供保障。
消费电子复苏+探索新能源汽车业务+中国制造2025，为公司未来业绩增长提供动力。（1）消费电子：短期内，新兴市场预计将率先复苏，物联网市场预计将在第四季度清理；国内顶级手机制造商将推动一波需求恢复。在中长期层面，新一轮换机周期可能在未来一两年迎来。在人工智能技术的驱动下，智能终端交互升级或成为新的需求驱动点有望进一步加速智能手机、智能扬声器AR/VR等产品的渗透和应用推动出货量增加。（2）新能源汽车：公司将积极把握新能源汽车和锂行业快速发展的市场机遇，建设新能源汽车驱动、锂电池等智能制造设备技术研发能力，促进相关产品产业化，优化产品结构，为公司创造新的收入增长点，实现公司产品的战略升级。(3)2025年中国制造：《中国制造2025》明确，通过政府指导和资源整合，实施国家制造创新中心建设、智能制造、产业基础强、绿色制造、高端设备创新等五个重大项目，实现制约制造业长期发展的关键共同技术突破，提高中国制造业的整体竞争力。
投资建议:我们预测公司2023年至2025年营业收入分别为2.16/2.56/3.17亿元，增速分别为13.5%/18.3%/23.8%；归母净利润分别为0.09/0.16/0.29亿元，分别为114.8%/68.2%/80.3%；对应PE分别为358.6/213.2/118.2。考虑到近百年的技术积累和品牌优势，随着消费电子复苏，探索新能源领域的业务机遇，实现产品战略升级，叠加2025年中国制造业的历史发展机遇，为公司业绩的持续增长奠定了坚实的基础，并首次提出了增加持股的建议。
风险提示：行业市场波动和市场竞争风险；消费电子市场复苏低于预期；新能源汽车渗透率低于预期；研发过程/研发成果产业化进展低于预期。
