与漂亮的半年报相比，茅台的第三季度报告有所下降。今年上半年，茅台的营业收入增长了19.42%，归属于母公司股东的净利润增长了20.76%。但在第三季度，收入增长了17.3%，净利润增长了19.09%。其中，单三季度收入同比增长14.04%，净利润同比增长15.68%。数据远低于上半年。

但净利润增长率超过15%。所以这个三季报可以给出合格的评价。

让我们看看两组数据：

1、直销及代理收入数据

与上半年直销收入增长率50%相比，前三季度直销收入增长率下降至44.9%。直销收入的比例也下降到44.92%。

但总的来说，我们可以看到茅台的收入增长主要是由直销造成的。

2、茅台和系列酒的收入

前三季度，系列酒收入增长超过20%，高于茅台酒。但与上半年相比，系列酒的收入增长明显下降。

单三季度，该系列葡萄酒的收入增长仅为11.74%。有明显的下降。

二马点评：

总的来说，我们对茅台的第三季度报告给予了合格的评价。但绝对不漂亮。茅台的半年度报告很漂亮，尤其是系列葡萄酒，收入增长率远高于茅台。

但在第三季度，系列葡萄酒的增长仅为上半年的三分之一。让我们看看系列葡萄酒的增长压力。

茅台仍然不担心销售，但该系列葡萄酒可以更好地反映该行业的情况。第三季度，白酒销售也面临压力。这取决于第四季度的白酒消费是否会恢复。不排除茅台系列葡萄酒的长期经济复苏放缓和增长疲软。这是第三季度报告中的一点担忧。（两匹马）