[长期需求]

根据特斯拉宏伟蓝图3的预期，2030年全球电池12TWH需求对应碳酸锂600万吨。根据目前的1TWH需求，相应的CAGR为42%。

所以讲宏大叙事，7年需求增长12倍，锂是超级金属。

【但是:为什么一年跌这么多？】

因为：新能源汽车的需求正在放缓。

一般估算：

22年1月至8月，中国产量397万辆，全年705万辆。

23年1月至8月，中国产量534万辆，全年预计900万辆。

所以Q4的总体增长率=(900-534)/(397)-1-20%。<20%。

预计需求将下降到20%以内，不难理解锂价为何下跌。

【这几天市场发生了什么？】

有3种解释:

1)汽车智能渗透拉升锂电池需求。

2)汇金保护板块，提振风险偏好，也就是说，预计远期需求方将上升。

3)巴以冲突，提高资源价值。当然，这种逻辑也适用于黄金和工业金属。

【板块估值底部怎么算？】

以赣锋锂业为例，假设：

2025年自产碳酸锂：15万吨。

锂价:8万/吨。注:这样的极端价值，除了龙头利润，行业破产的概率很大。

成本:5万/吨。

GAGR行业愿景增长率40%

利润计算:15万吨*(8万/吨价格-5万/吨成本)-扣税=25亿。

估值计算=25亿*40倍PE/(贴现1.1^2)=826亿。

与赣锋近两个月的最低市值相比，已接近我们计算的估值底部区间。

【因此!】

板块达到低点后，beta就看锂价怎么走了。

【关键:锂价怎么看？】

没有供需是分不开的。未来有什么可能打破当前的困境？

1)需求方超出预期。比如Robtaxi，电动轮船，工业储能，都是爆发的重点。

2)供应端的刚性。简单地说，这是我们团队最喜欢的“破产”信号。市场可能会惊讶地发现，当商品价格下跌时，股价是强劲的。

注：这里很多小伙伴都不明白，破产反而是入场的最佳时机。

【不破不立】

黄金的上涨可能是锂出清的神助攻，因为黄金预计美国经济将达到顶峰，而顶峰是牛市的号角，因为它已经放钱了。

因此，整个金属有一个轮换节奏，就像2019年上半年的黄金板块一样，下半年Alita破产后，锂板块上涨了10倍！

风险提示：新能源汽车需求低于预期，锂电池技术替代风险，海外资源开发风险，计算偏差风险，数据计算预测仅供粗略参考。SEVEN研究记录