作为新一代空间计算平台，VisionPro构建了全新的PC生态，其产品实力、应用潜力和销量有望超出预期。作为VisionPro整机制造的独家供应商，立讯的卡位是关键，预计将跟随VisionPro行业的快速增长。作为VisionPro整机组装的独家供应商，新一代消费电子平台预计将跟随产品的不断迭代和创新，挖掘零部件的弹性，进一步提高单机的价值；VisionPro预计将推动公司实现AirPods->AppleWatch—>手机->VisionPro增长逻辑切换，从增加股票市场份额到跟随VisionPro快速增长，开辟长期增长空间；

　　面向万亿级市场的汽车业务多维产品布局，出海口战略成功加速了汽车Tier1业务的增长。汽车产品布局多样化：进一步扩大连接器、新能源、智能驾驶舱、智能网络等产品，多维产品线充分受益于汽车电气化、智能、网络转型；合作汽车企业为汽车零部件提供海口，加快产品研发、进口、大规模生产过程：①奇瑞：集团持有奇瑞控股20%的股权，上市公司与奇瑞新能源成立合资企业；②广汽：与广汽集团和广汽零部件建立盛汽车技术；集团业务深度协调：BCS汽车电子积累，掌握优质客户资源（宝马、大众、通用、福特等），积极布局智能驾驶舱和智能驾驶领域，拓展能力边界；

　　非手机产品线正处于调整期，中长期股票交易+创新驱动长期增长，对立讯在AppleWatch产品线的核心卡和后续创新推动销售贡献的业绩增长点持乐观态度。AppleWatch专注于显示创新和健康功能扩展（血压和血糖监测）。预计AppleWatch将配备MicroLED屏幕。MicroLED屏幕可以呈现更高的对比度和更丰富的色彩视觉体验，实现显示效果升级。苹果继续丰富AppleWatch的健康功能，并申请了血压监测专利，彭博社指出，它在无创血糖监测技术方面取得了突破，预计将在手表上应用。

　　投资建议:预计23/24/25年归母净利润110/150/210亿元，24年PE30倍，对应63元/股目标价，保持“买入”评级。

　　风险提示：终端产品销售低于预期，消费电子降价压力影响收入量和盈利能力，新产品和新领域发展低于预期，VisionPro产品实力、销售和应用潜力低于预期。天丰证券