投资要点

　　事件：据九丰集团介绍，2023年9月28日，九丰能源特种气业务平台九丰特种气与湖南艾尔希科技发展有限公司及其相关方签订股权合作协议。合作实施后，九丰特种气将持有艾尔希70%的股权。

　　特气“资源+终端”模式落地，协调显著提升竞争力。对艾尔希的收购是继正拓气体之后的第二个工业气体着陆项目，也是工业气体零售领域的第一个项目。艾尔希是一家专业从事气体研发、生产和销售的综合性气体服务提供商。经过10多年的发展，目标公司已成长为湖南省最大的氦气零售商，是华中地区最大的综合性、高端气体生产和供应商之一。1)能有效加强与公司在氦氢资源端的协调，实现特种气业务“资源+终端”模式的实施，提高业务核心竞争力；

　　2)可以利用艾尔希的客户优势和区位优势，与株洲正拓合作，促进跨区域发展，拓展江西、贵州等类似省份的市场。

　　收购目标质量高，气体细分领域齐全，下游覆盖面广。艾尔希是湖南为数不多的综合性气体服务提供商之一，也是湖南省罕见的国家性气体行业高新技术企业之一。目标公司深耕气体产品细分领域，涵盖普通工业气体(氧/氮/氩/二氧化碳等)。)、特殊气体(激光气等)、40多个品种，如电子气体(超纯氦/超纯氢/超纯氪/超纯氯化氢/硅烷等。)和化学品(六氟化硫/三氟化硼等。)，除了产品包装，生产模式还注重发展量身定制的生产服务模式，如纯化和多元化混合。目标公司服务的下游领域包括电子、半导体、锂电池、航空航天、新材料、生物医学、冶金等，为蓝思科技等800多家客户提供服务TCL、中国电科、中车半导体、远大集团、国兴锂业、中国航天等。

　　清洁能源业务稳步发展，能源服务加速增长。依托上游长协+现货气源资源、中游接收站、LNG船舶等核心资产和下游优质工商客户，清洁能源业务实现稳定发展。能源服务业务包括能源物流(LNG船舶、接收站等核心资产，提供物流服务，结算服务费)、能源运营（天然气井分离、净化、液化服务、地下辅助开采服务），长期运营获得服务收入，随项目运营增长加快。

　　利润预测与投资评级:公司清洁能源主营业务稳步发展；能源服务&特种气体纳入核心主营业务，一主两翼格局开辟增长空间。我们保持公司2023-2025年归母净利润13.15/16.85/18.83亿元，对应PE11.4/8.9/8.0倍(估值日期2023/10/9)，保持“买入”评级。东吴证券