双节假期前，市场持续调整，多空双方都在观望。长假期间，确实有一些重要的消息，可谓喜忧参半。幸运的是，国家统计局宣布9月份制造业PMI为50.2，预计为50，前值为49.7，连续4个月反弹，自4月以来首次上升至扩张范围，产需两端继续改善。加快了非制造业商业活动指数的扩张。中国经济持续复苏的趋势是显而易见的，一系列货币和财政宽松政策的效果正在逐渐显现，已经过去了7年、预计8月份低谷后将回归增长区间。这是支撑市场稳定复苏的主要因素。令人担忧的是，中国恒大宣布许家印因涉嫌违法犯罪被依法采取强制措施。由于巨额债务问题，恒大的“雷”终于爆发了，最终结果在公布前给市场增添了一份担忧。虽然恒大坏靴子已经基本落地，但不确定涉及多少银行和多少债务。10月5日，融创中国宣布公司境外债务重组已获香港法院批准，这不仅意味着融创已经续期五年，而且还降低了公司的杠杆率。可以认为，房地产债务问题正在逐步解决，总体上是可控的。因此，对10月份a股的总体判断是震荡反弹，巩固历史底部。

从估值水平、市场情绪、技术和业绩四个方面来看，目前a股市场底部特征明显。上证指数最新市盈率为13.07倍，最新市盈率为1.29倍，低于前两个历史底部998点和1664点。从市场情绪来看，两市4000多只股票下跌已成为常态，土地成交量水平表明投资者躺平。根据10月2日公布的信息，个人养老基金150多种产品80%亏损，超过10%，只有20%盈利，但最多只增值3%。去年社保基金亏损5.07％(亏损1380亿)，今年逆势加仓1300亿，据最新报道，社保基金账面继续亏损。今年前三季度，超过80%的主动权益基金收益率为负。可以说，包括著名外资机构贝莱德在内的机构投资者也普遍亏损。从技术角度来看，深成指和创业板指数自2021年见顶以来已经走完了五波下跌，第五波也出现了明显的小五波下跌，两市最弱的指数已经充分调整。市场向下的空间已经非常有限了。上证指数月线收十字星，显示止跌企稳的信号。9月22日上证指数突破日线下跌趋势线后，节前的回调也处于22日阳线实体的上半部分，为日线反弹奠定了基础。

从股市规律的角度来看，当前市场正处于从量变到质变的过程中，“政策底部”逐渐得到证实，游戏往往使市场“最后一次下跌”。历史经验表明，“最后一次下跌”的持续时间约为20-30个交易日。以7月24日会议为政策底部的第一个信号，到8月25日3053日已有23个交易日，已满足本轮“政策底部到市场底部”的间隔时间。若以8月28日中国证监会六箭齐发作为政策底部的第二个信号，则到9月28日也正好调整了23个交易日。从业绩上看，根据中信建设投资证券发布的研究报告，在去年同期疫情后需求依然疲软、复产加速的高基数影响下，预计第三季度将成为a股公司本轮周期利润的底部；随着PPI同比稳定复苏、政策帮助和去年同期基数较低，a股公司第四季度利润稳定复苏。所以，现在是黎明前的黑暗，历史底层比谁更自信，更有耐力，更有远见，更有胸怀！

就外围市场而言，美国9月份的非农就业数据远远超出预期，这使得投资者更有理由相信美联储将保持高利率。虽然美国债券利率曲线在中秋国庆假期陡峭，美元先涨后跌，香港和美国股市先跌后涨，但市场交易的主线是美国通胀风险可控，经济增长韧性超出预期。此外，美国政府关闭事件的影响也是美国债务利率上升的另一个重要原因。美国债券利率的飙升降低了美联储11月加息的必要性。由于高利率，巨额美国债券将进一步增加其偿债压力。大幅下跌的原油也会抑制通胀。人民币汇率出现了震荡触底的迹象。a股底部震荡反弹，持续巩固的过程也呈现出结构性市场的机遇。华为产业链等节前热点仍是近期主线，并将进一步扩散到科技股。《求是》杂志于10月1日发表了一篇重要文章《促进中国现代化需要处理若干重大关系》，指出了自力更生与对外开放的关系。“要促进中国现代化，我们必须坚持独立、自力更生和自我完善，把国家和民族的发展放在自己力量的基础上，牢牢把握中国发展进步的命运。要不断扩大高水平对外开放，扩大中国式现代化发展空间。因此，市场将反复关注解决半导体芯片卡颈问题和各种高科技进口替代品。华为是引领市场的旗帜，对工业自动化、机器人等大型模型在千行百业的应用持乐观态度。据文化旅游部介绍，2023年中秋节和国庆节期间，文化旅游业恢复势头强劲。此外，不久前公布的CPI从负转正出现拐点，大消费的投资机会将增加。包括消费电子、新能源汽车、家居用品等。新M7和智界S7将继续吸引市场对新能源汽车的关注。