1. 9月份国内主流汽车企业销量披露，13家汽车企业同比增长54%/7%，符合预期。新车订单亮眼

9月份国内披露的12家电动汽车企业销量共计51.79万辆，同比+54%，环比+7%，约占50%，符合预期，其中广汽、吉利、深蓝等。预计9月份电动车销量近90万辆，环增5%+，旺季2H，预计全年仍将增长30%至900万辆。其中，蔚来汽车销量为1.56万辆，同比+44%，环比-19%。理想汽车销量3.61万辆，同比+213%，环比+3%。小鹏汽车销量1.53万辆，同比+81%，环比+12%。比亚迪销量28.75万辆，同比+43%，环比+5%。广汽埃安销量5.16万辆，同比+72%，环比+15%。吉利汽车销量5.37万辆，同比+37%，环比+14%。哪吒汽车销量1.32万辆，同比-27%，环比+9%。零跑车销量1.58万辆，同比+43%，环比+11%。蓝图销量0.50万辆，同比+99%，环比+25%。创维汽车销量0.36万辆，同比+42%，环比-2%。极氪销量1.21万辆，同比+46%，环比-2%。深蓝销量1.74万辆，环比+18%。阿维塔销量0.31万辆，环比增长+56%。

新车型订单亮眼:问界新M7累计超过4万辆；理想情况下，9月份单月订单超过4万辆；蔚来9月份新增约1.6万辆，其中假期订单0.7万辆；小鹏G9上市15天，累计突破1.5万辆。问界新M7 双节假期(9月29日至10月3日)累计订单超过1.2万台，10月6日历史新高7万台，截至10月6日首次销售累计订单超过5万台。

表 主流车企月销量(车辆)

数据来源：各车企官网：

表 国内电动汽车月度销售预测

数据来源：中汽协

2. 9月份欧洲销量:9个主流国家同比增长3%/4%，德国抢装后销量大幅下降，影响增长率。英国和法国都很抢眼

欧洲：9个主流国家的总销量为21.6万辆，同比为+3%/+4%，其中纯电注册为14.6万辆，占67%，同比为-11pct。乘用车注册93.7万辆，同环比+11%/+38%，电动车渗透率23.1%，同环比-1.7/-7.5pct。9个主流国家1-9月累计销量166.2万辆，同比增长21%，累计渗透率22.3%。预计欧洲年销量约为310万辆，同比增长20-25%，预计24年仍将保持20%的增长。

1)德国:9月份销量大幅下滑，主要是因为9月以来德国tob端电动车补贴被取消(自行车补贴0.675/0.45万欧元)，导致8月份德国强装，月销量超过10万辆，透支需求。24年来，德国将取消对价格高于4.5万欧元的车型的补贴，仅给予4.5万欧元以内的纯电动车型0.45万欧元的补贴。9月份，电动汽车注册4.7万辆，同比-35%，环比-53%，其中纯电动汽车注册3.2万辆，插混注册1.5万辆。乘用车注册22.5万辆，同比持平，环比-18%，电动车渗透率21.0%，环比-11.3/-16.0pct。德国1-9月累计销量51.1万辆，同比增长5%，累计渗透率23.9%。

2)英国:9月份电动车注册6.4万辆，同比+27%，环比+168%，其中纯电动车注册4.5万辆，插混注册1.9万辆。乘用车注册27.3万辆，同比+21%，环比+218%，电动车渗透率23.4%，同比+1.0/-4.4pct。1-9月，英国累计销量33.8万辆，同比增长35%，累计渗透率23.2%。

3)法国:9月份电动车注册4.6万辆，同比+35%，环比+57%，其中纯电动车注册3.0万辆，插混注册1.6万辆。乘用车注册15.6万辆，同比+11%，环比+38%，电动车渗透率29.4%，同比+5.2/+3.7pct。法国1-9月累计销量32.1万辆，同比增长40%，累计渗透率24.9%。

4)挪威:9月份电动车注册1.0万辆，同比-26%，环比-4%，其中纯电动车注册0.9万辆，插混注册0.1万辆。乘用车注册1.0万辆，同比-29%，环比-7%，电动车渗透率93.0%，同比+3.9/+3.0pct。挪威1-9月累计销量8.6万辆，同比-5%，累计渗透率90.0%。

5)瑞典:9月份注册电动车1.8万辆，同比+47%，环比+24%，其中纯电动车1.3万辆，插混注册0.5万辆。乘用车注册2.8万辆，同比+28%，环比+18%，电动车渗透率63.4%，同比+7.6/+3.3pct。瑞典1-9月累计销量12.4万辆，同比增长18%，累计渗透率59.1%。

6)意大利:9月份注册1.1万辆电动汽车，同比+10%，环比-2%，其中纯电动汽车注册0.5万辆，插混注册0.6万辆。乘用车注册13.9万辆，同比+23%，环比+71%，电动汽车渗透率7.6%，同比-0.9/-5.7pct。1-9月意大利累计销量10.3万辆，同比增长21%，累计渗透率8.7%。

7)瑞士:9月份注册0.7万辆电动车，同比+25%，环比+20%，其中纯电注册0.5万辆，插混注册0.2万辆。乘用车注册2.2万辆，同比+3%，环比+14%，电动车渗透率33.5%，同比+5.8/+1.9pct。瑞士1-9月累计销量5.2万辆，同比增长30%，累计渗透率28.5%。

8)葡萄牙:9月份注册0.6万辆电动车，同比+48%，环比+1%，其中纯电注册0.3万辆，插混注册0.2万辆。乘用车注册1.6万辆，同比+15%，环比+10%，电动车渗透率33.5%，同比+7.6/-3.0pct。1-9月葡萄牙累计销量4.7万辆，同比增长81%，累计渗透率27.1%。

9)西班牙:9月份注册0.9万辆电动车，同比+16%，环比+25%，其中纯电注册0.4万辆，插混注册0.5万辆。乘用车注册6.9万辆，同比+2%，环比+23%，电动车渗透率12.6%，同比+1.5/+0.2pct。1-9月西班牙累计销量8.1万辆，同比增长45%，累计渗透率11.1%。

表 欧洲主流国家电动车销量(车辆)

数据来源：汽车工业协会官方网站

表 欧洲主流国家电动汽车补贴政策的变化

3. 特斯拉2023Q3季度产销数据公布:Q3销量同比增长+26.5%/-6.7%。由于生产线改造，增速放缓

2023年Q3特斯拉季度销量43.51万辆，同比+26.5%，环比-6.7%；总产量为43.05万辆，同比+17.6%，环比-10.3%。其中，Model3/Y销量为41.91万辆，同比+28.9%，环比-6.2%；产量为41.68万辆，同比+20.5%，环比-9.4%。Model S/X销量为1.60万辆，同比-14.4%，环比-16.9%；产量为1.37万辆，同比-31.3%，环比-29.8%。Q3产量环比下降，主要是由于新Model3和Y生产线的升级改造。1-3Q特斯拉销量132万辆，预计全年180万辆+，同比增长近40%。

表 特斯拉季度生产和销售

10月5日，特斯拉美国Model3/Y再次降价1250-2250美元：Model Y 长续航版下降到$48，490 ($50，490)，Model Y 性能版$52,490 ($54.490)，ModelY 后驱版价格为$4390不变。Model3后驱版下降到$38，990($40，240)，Model3长续航版下降到$38， $45、990($47，240)，Model 3 性能版下降到$50，990 (由$53,240。降价后，Model3后驱IRA补贴价格为31490美元，主力Modely长续航补贴价格为40990美元，明显低于2023年8月美国新车平均价格(48451美元)。同时，特斯拉用Model3代替了网站主页车型的Modely。

与此同时，特斯拉降低了10月5日从500美元降至250美元的推荐购车奖励，特斯拉在9月7日将推荐购车奖励从1000美元降至500美元

10月5日，特斯拉Megapack降价:10月5日，特斯拉Megapack官网降价约1万至145.454万美元，降价约0.72%。预计电池成本会因上游资源价格下降而下降。

表 特斯拉美国的价格变化(美元)

数据来源：公司官网

4. 欧洲正式宣布启动对中国电动汽车的反补贴调查：汽车出口的影响仍取决于细则，锂电池供应链在欧洲的主导地位

1）事件：

2023年10月4日，欧委会正式启动对中国电动汽车的反补贴调查程序。受访者包括来自中国9座及以下单/多电机的新型电池电动汽车（BEV），欧盟CN编码主要涉及欧盟CN 8703 80 调查计划自本通知发布之日起12个月内结束。

欧洲委员会表示，“足够”的证据证明，中国受调查的产品制造商从政府提供的许多补贴中受益，主要包括：

(1) 直接转移资金和潜在的直接转移资金或债务；

(2) 政府少收或不收税；

(3) 政府以低于适当报酬的方式提供商品或服务。

此外，“证据”还包括国有银行或其他金融机构以优惠条件承销的各种赠款、贷款、出口信贷和信贷额度或债券；所得税减免、股息税免征、进出口退税；增值税免征和退还；政府以低于适当报酬的价格提供货物（如原材料、投资材料和零部件）和服务。

调查期间，补贴损害调查期为2022年10月1日至2023年9月30日，损害评估审查期为2020年1月1日至调查期结束。

在响应时间方面，所有意见相关方应在通知发布之日起37天内发表意见；启动调查的任何听证请求应在通知发布之日起15天内提交。

在确定程序方面，五个被调查产品的出口商将被选中参与调查，国家主管部门、欧盟相关国家和与被调查产品无关的进口商也将被邀请参与调查。未抽样的合作出口商可以要求委员会确定其补贴金额。

2）影响：

我国电动汽车基本以市场为导向，补贴力度小，性价比优势有望在一定程度上对冲潜在关税提高的影响。国家电动汽车补贴已完全退出，只有购置税减免政策，没有高额补贴。二是参照2013年光伏双反，欧盟12年启动调查，13年达成价格承诺和配额协议。协议以外的企业征收47.7%-64.9%的关税，18年终止惩罚性关税。双反期间，中国光伏企业技术进步和成本持续下降，通过东南亚等地设厂避免限制。目前，中国光伏产业在世界上已经形成了稳定的主导地位。而中国电动汽车企业凭借中国锂电池极限制造的低成本、智能驾驶的快速迭代，在电气化转型中，欧洲汽车企业已经明显领先，可以在一定程度上对冲潜在的关税提升影响。

欧洲是中国最大的电动汽车出口市场，其中特斯拉、上汽、易捷特贡献较大，其他汽车公司出口较少；独立品牌出海战略主要集中在东南亚、中东、南美等，短期影响较小。据我们估计，22年来，中国出口到欧洲的电动汽车约为33万辆，占中国电动乘用车出口总量的50%左右，其中特斯拉近20万辆，上汽名爵7.2万辆，东风易捷特4.8万辆，吉利领克近2万辆，比亚迪4057辆，其余出口量较小。23年1月至7月，中国向欧洲出口的电动汽车销量约为23万辆，其中特斯拉约10万辆，名爵6.7万辆，东风易捷特3.2万辆，吉利领克1.9万辆，比亚迪4866辆。我们预计全年出口45万辆以上，同比增长33%。我们预计特斯拉的比例将下降近20pct至45%，其他车型将增加。欧洲其他独立品牌和新力量的出口相对较小，独立品牌电动汽车出海战略的第一个目标市场集中在东南亚、中东和南美洲，因此欧洲出口限制的短期影响有限。

表 计算从中国出口到欧洲的电动汽车销量(车)

欧洲供应链本土化建设加快，欧洲企业继续低于预期，对中国供应链在欧洲的主导地位持乐观态度。据估计，2030年欧洲动力电池需求约200gwh(330万辆，渗透率23%)，25年360gwh(515万辆，渗透率35%)，2030年近1000gwh(1000万辆，渗透率57%)；目前已投产的本地化产能主要来自日本和韩国的电池企业，包括70gwhLG波兰、匈牙利三星30gwh、sk17gwh，中国电池企业和欧洲电池企业在建，规划量大，进展快，包括宁德匈牙利100gwh、亿威30gwh，包括NV在内的欧洲电池企业持续低于预期，成本高，技术积累少。我们对25-26年中国电池企业欧洲产能释放持乐观态度。同时，从欧洲市场格局来看，宁德凭借技术成本优势在欧洲占有30%以上的份额。根据汽车公司的指定项目，该公司预计将获得50%的份额。日本和韩国的电池公司继续失去欧洲份额，并将其战略重点转移到美国市场。同时，从欧洲市场格局来看，宁德凭借其技术成本优势在欧洲占有30%以上的份额。根据汽车公司的指定项目，该公司预计将获得50%的份额。日本和韩国的电池公司继续失去欧洲份额，并将其战略重点转移到美国市场。此外，中国四大主要材料龙头企业也加快了欧洲产能布局，规划规模基本领先于韩国材料企业，满足了欧洲本土化生产的需求。

表 欧洲电池本地产能梳理（GWh）

数据来源：公司公告

表 欧洲动力电池本土化率计算

数据来源：marklines

表 欧洲锂电材料产能规划

数据来源：公司公告

5. 10月份产业链排产环比略有增长，略好于之前持平预期，板块逐渐触底

从生产方面来看，9月份生产旺季并不明显，10月份行业环比增长5-10%，厂商仍保持低库存生产，但略好于之前的悲观预期。由于碳酸锂价格下跌，制造商仍保持低库存生产策略。但10月份排产量略有增加，略好于之前的悲观预期(环比不增长)。其中，根据材料厂的反馈，9月份某电池厂实际生产环比略有增长，10月份计划生产环比增长8%，同比增长30%；9月份某电池厂实际生产环比增长5%，10月份计划排产环比增长66%。；10月份，一家电池厂计划排产环比增长25%。

投资建议:近期市场已全面调整，今年领先估值对应20x。与23年30%的增长相比，我们认为电动汽车已经逐渐触底，仍然是电池领先者。第一推电池(宁德、比亚迪、亿纬)、结构件(科达利)盈利稳定，同时重点布局竞争力强化的综合负极(普泰来、尚太)和电解液(天赐、新宙邦)、隔膜(恩捷、星源)、正极(裕能、华友、荣白、德方)，海外有前瞻性布局，推荐新技术方向(曼恩、骄成、东威、信德、关注元力、黑猫等)。).纪要私享圈