安信证券:行业政策端:核心细分领域的集采已经落地，规则设计日益优化。

　　目前，关节国家采购、脊柱国家采购和创伤联盟大规模采购（覆盖全国大规模地区）已经开展。体育医学市场规模小，主要是外国制造商。目前，它暂时不在收集范围内。核心三个领域的收集基本实施，骨科收集政策的底部已经出现。

　　从集采的具体规则设计来看，2021年关节国采、2022年脊柱国采、2023年创伤联盟集采续约的趋势在于规则的不断优化和完善，对恶性价格竞争的抑制，以及降价幅度和淘汰机制的温和。关节集采通过不同的分组、低淘汰率、复活机制等规则，防止企业低价冲标，降价幅度相对温和，选择率高；脊柱集采和创伤集采续约增加了保障机制。前者规定，只要企业的申报价格低于最高有效价格，就可以以最高有效价格降低60%以上，后者明确规定，只要企业的申报价格低于最高有效价格，即可以获得拟选择的资格。

　　从未来集采价格走势来看，我们认为骨科已经走出政策底部，进一步收紧政策或价格再次下跌的概率较低，价格基本稳定。

　　优质国产骨科重点细分赛道龙头。

　　(1)大博医疗，创伤行业龙头，不断丰富业务布局；

(2)威高骨科，中国骨科器械领域领先，产品线布局全面；

(3)三友医疗，治疗创新确立了公司高端产品的优势地位；（

4)春立医疗，深耕关节领域，积极创新拓展业务领域；

(5)爱康医疗在骨科关节领域处于领先地位，业务稳步发展，3D打印在中国处于领先地位；

(6)凯利泰，椎体成形微创介入国内领先，产品特色强。