投资要点

　　事件：公司于9月21日披露了前三季度的业绩预测。公司预计2023Q1-3归母净利润为22.68~24.3亿元，同比+40~50%；扣除21.1~21.9亿元非归母净利润，同比+35~40%。2023Q3归母净利润为2.7~4.3亿元，同比-32%至+9%；扣除净利润为2.7~3.5亿元，同比-29%-9%。

　　去年同期，房地产子公司投资收益较高，扣除房地产后2023Q3的营业利润可能会增加。公司2023Q3归母净利润4.0亿元，其中合资企业投资收入1.95亿元(主要是房地产子公司产生的股权法投资收入)，主营业务归母净利润约2.0亿元。我们预计，2023年Q3公司主营业务年经营归母利润所占比例较大，主营业务净利润可能会达到较高的增长率。

　　Chinagods平台GMV高增:2023Q1-3，Chinagods平台预计GMV将超过500亿元，同比+112%。股权激励考核目标已提前完成，预计未来将成为公司重要的利润来源。2023H1，Chinagods平台GMV达320亿元，同比+210.83%；去年同期为-558万元，净利润4640万元，扭亏为盈。

　　跨境人民币业务持续高速增长：自2023年2月推出以来，公司跨境人民币平台yiwupay（免费支付）保持了高增长势头。自推出以来，清算资金约20亿元，累计用户近2万户。自8月初以来，GMV已完成近10亿元。公司的目标是在未来3~5年内实现超过100亿美元的跨境GMV支付。

　　暂停可转换债券的发行，将通过其他方式融资，不会影响项目进度：公司决定暂停可转换债券的发行。公司原计划通过可转换债券融资40亿元，主要用于全球数字贸易中心的建设。可转换债券取消后，公司将首先通过自筹资金和银行贷款投资募集项目。公司预计可转换债券不会影响项目的实施。

　　义乌小商品市场繁荣良好，关注一带一路催化：2023年Q1-3日，市场繁荣明显改善。根据义乌海关规定，义乌1-8月进出口总值3792亿元，同比增长23.6%，优于全国出口市场增速。未来，一带一路等措施有望进一步催化小商品出口轨道繁荣。

　　义乌国际贸易城是我国小商品出口的重要枢纽。随着国有企业改革的深化和新项目、新业务的推进，公司有望进入快速增长期。考虑到公司主营业务产生的净利润高增，我们将公司2023~25年的利润预测从28.0/23.9/29.7亿元提高到28.0/28.2/32.4亿元，同比+154%/+1%/+15%，9月21日收盘价对应17/17/15倍P/E，保持“买入”评级。东吴证券