多家珠宝秋季订货会召开在即，国庆婚嫁旺季与Q4春节需求催化下多品牌加盟商黄金饰品拿货热情高涨，行业整体销售情况有望环比改善，需求景气度可开启新一轮上行趋势。

中期视角，金价震荡上行预期仍支撑行业量价增长。我国央行已连续10月增持黄金储备，2023年1-8月金交所单边累计成交量超1.43万吨（yoy+6%），成交额6.3万亿元(yoy+19%)。资产避险保值与投资需求仍有力刺激下游拿货力度，金价上行带动的盈利提升助力业绩弹性释放。

行业未来看点：

1⃣拓店空间：当前珠宝行业CR10达34.3%，周大福/老凤祥/周大生等龙头品牌门店数近7700/5600/4700家，23H1净新增85/119/22家，对比全国线级城市分类与商圈个数开店空间广阔。

2⃣同店爬坡：2023全年疫后修复与新店爬坡持续增长，单店模型在同期低基数下实现回弹增长，周大福FY24Q1同店销售增长8.5%，中长期营运效率与门店管理优化有望带动盈利模式提升。

3⃣品类优化：由古法金、金镶嵌等工艺升级带动的品类革新更迎合行业悦己与赠礼等非婚需求的成长趋势，克重计价与IP品牌溢价的提升进一步分化龙头品牌竞争力。

金价震荡上行带动投资与消费需求两旺，新店扩张与同店复苏支撑业绩高确定性增长，饰品化趋势下龙头品牌力更为突出，持续关注轻资产加盟下沉，低杠杆撬动盈利的【周大生】（14XPE）、业绩成长高度兑现，国企改革活力释放的【老凤祥】（12XPE），以及渠道成长性能高的时尚品牌【潮宏基】（15XPE）。——德邦商社