上周市场还不错，上证、沪深300和创业板指都走出一波不错的回暖行情，在美联储加息周期接近尾声的预期下，港股更是大幅反弹，恒生科技指数全周收涨+8.39%（数据来源：wind）。

不过这周一因为经济和消费数据miss了，二季度GDP和6月社零都不及预期，市场又一片飘绿……放宽心，既然选择了高波动的股市，我们就笑看风云吧。

1、市场情绪信心的修复是缓慢的…

上半年的经济成绩单：

经济增长方面，二季度中国GDP同比增长6.3%，今年上半年，国内生产总值同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。

上半年，规模以上工业增加值同比增长3.8%。6月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.4%，高于前值3.5%。

上半年，全国房地产开发投资58550亿元，同比下降7.9%；其中，住宅投资44439亿元，下降7.3%。

6月份，社会消费品零售总额39951亿元，同比增长3.1%，比上月回落9.6个百分点，环比增长0.23%。

数据来源：国家统计局；公布日期：7月17日

因为数据不及此前市场6.7%-7.0%的预期，三大指数周一集体下挫，上证指数盘中也一度跌破3200点（来源：wind）。

面对不及预期的经济数据，和表现较弱的社零数据，我们只能劝自己，市场情绪信心的修复是缓慢的…

在股市做投资，保持乐观还是很重要的一门心理必修课。

股市可能已经见底了，可能还没有。而且，一个反复和大家说过的知识点，就是：底部≠马上能涨。

如果非要去预测，我们需要先看看几个比较重要影响市场的点：

要看看国内经济什么时候真正复苏

说实话，二季度的经济数据可能不够理想，也和我们观察到的四五月份观察到的经济数据基本一致。信贷、投资、消费表现平平，尤其房地产行业景气持续弱于季节性。

但，政策曙光初现。

6月以来，政策面虽然没有市场预期中的“大招”，但仍然保持“走小步，不停步”，货币政策以降息打头阵，二季度货币政策例会新闻稿也显示更多稳增长信号，我们仍然保持对于近期稳增长政策窗口期的期待，并且维持国内经济7-8月震荡回升的判断。

另外，经济的回暖还可以观察一个数据：库存周期。

目前我国经济整体处于“主动去库存-被动去库存”这个阶段，简单概括就是需求比较弱，生产也没起来。

回顾我国2000年以来的库存周期，有一个显著特点——历史库存同比在触及0%左右后会开启新一轮上行周期，比如2002年10月、2009年8月、2016年6月、2019年11月均是如此。

本轮去库存开始于2022年5月，平均速率为每个月1.3%。

如果保持此速度，库存同比或许将在三季度末触及至0%，开始补库存。也就是说，今年三四季度经济复苏的内生动能可能会开始走强。

2.还有观点认为，要看美联储什么时候结束加息

美国最新的通胀数据已经降到3%的水平了，离2%的控通胀目标只有1%不到。从将近9%的水平一路加息到现在，总算是把通胀水平给压下来了。

目前大家对于美联储7月份加息25个基点可能就是本轮加息周期的最后一次，抱有很大的预期。受到这一预期的影响，美元走低，人民币汇率有所企稳，这也导致北上资金重新开启买买买的模式（上周周中的净买入一度触及了近半年来的单日新高）。

这样看来，似乎加息尾声确实已经快到了。

经济修复从来不会一蹴而就，中间会出现各种预期差，震荡波动也肯定少不了。虽然过程很难熬，但也正因为此，我们才有可能遇到性价比更高的投资机会。

在对未来保持乐观的同时，我们也可以试试把当下的预期调低一点。具体反应到动作上，比较适合当下的操作，或许还是定投。

1.定投本就追求“模糊的正确”——精准抄底太难了，差不多买得便宜就行；

2.定投也能让我们不那么急躁——牛市没来也不急，“便宜”份额还没买够。

还是我们常常说的周期理论，现在不好，未来大概率会变好。漫漫长夜之后，谁也说不清曙光什么时候就会出现在我们眼前，你们怎么看呢？

（文章来源：中欧基金）