A股今年年初的行情在技术上可以被定性为“超跌反弹”，而非反转；4月以后在30月月线强力压制下，始终处于震荡状态而无法有效突破，且突破动力日渐减弱（月度高点逐步降低）。

在技术面“不进则退”历史经验的推导下，股指后续进一步下行的概率较大，较好状态是调整至2019年以来的重要支撑位——2920点附近的120月月线，然后至少继续维持震荡状态；较差状态是深度调整至2500点附近的20年年线附近，然后开始新一轮的反弹。

至于上行突破，鉴于当前多条中长期均线均未走平和上行，部分甚至还处于下行和死叉状态，因此不具备大行情启动的基本技术形态。

A上周五11月22日对A股而言，又是一个不期而至的“黑色星期五”。

早盘大盘一度飘红，随后遭遇大量砸盘而急转直下，三大股指均以大跌收盘。其中上证指数跌0.63%、深圳成指跌1.51%，创业板指数更是大跌1.95%。

2019年11月22日上证指数分时走势图

板块和个股方面也是全面疲软：前期刚刚有所表现的科技股、白马股均全线回调，只剩下部分蓝筹低位反弹；两市飘红个股寥寥数百只，涨停板个股更是仅有20余只，弱市格局尽显。

这样的盘面，其实自从今年4月中旬以来已经常态化出现：每当股指和部分板块略有表现，随之而来就是一波获利盘出货砸盘，从而导致股指一直停滞不前，始终徘徊于3000点附近。

转眼2019年即将过去，应该说在年初一波气势如虹的涨势后，各方对今年A股的行情其实充满期待。但是大半年过去了，A股的表现让市场普遍感到失望。

这一年来A股缘何能在年初飙升一波，又为何在攀至3200点上方后开始回落和持续震荡？如果说今年弱市和震荡的大局已定，那么2020年的走势预计又将如何？

本号将通过两篇文章，分别基于技术面和基本面分析A股2019年走势，并对2020走势进行预测。

今年以来的A股技术面形态

从年线级别的长期形态看，今年年初A股反弹的起涨点，是1月4日跌至上证指数20年年线2440点附近（1月4日上证最低点为2440.91点）。

上证指数20年年线在A股技术面上具有重要的参考意义：从A股创立至今，20年年线从未有效跌破。

自2013年以来，上证指数曾经四度迫近20年年线，但都成功站稳并开始一轮反弹行情：

第一次：2013年6月，受“钱荒”导致的流动性影响，上证指数跌至1849.65点，迫近当时1855点附近的20年年线，但随后三个月迅速反弹至近2300点；

第二次：2014年6月，经过一年反弹和震荡之后，上证指数20年年线已被抬升至2080点附近。当月，上证指数回调至2100点附近，随后开始大举反弹，直至2015年6月攀升5000点上方；

第三次：2018年10月，在当年年初一波反弹至3700点上方之后，股指随后开始漫漫下行之路，至10月份跌至2450点附近的20年年线附近止跌，并开始一波反弹至2700点附近；

第四次：就是今年年初这波，在去年年底反弹之后在今年1月再度跌至20年年线附近。然后还是同样的戏码开始反弹，直至今年4月达到近3300点（4月8日达到3288.45点）。

可以说，20年年线是A股在技术面上的“铁底”。同时值得注意的是，近10年来A股虽然总体表现不佳，但是股指中枢仍在缓慢提升过程中。相应的20年年线也在抬升，目前的20年线基本在2500点附近。

上证指数年线走势图（粉红色线为20年年线）

上证指数日线走势图（2019年最低点：1月4日的2440.91点；2019年最低点：4月8日的3288.45点）

说完了支撑位，我们再来看看压力位。

上证指数自年初调整至2440点附近的年线开始起涨，至4月中旬到达3200点上方后开始调整，其后至今8个月一直处于围绕3000点附近的震荡状态。

在月线技术上，我们可以清楚地看到，上证指数在4月份是显著地受到3200点附近的30月月线的强力压制，随后开始回调。

7月份，上证指数在5-6月份确认2950点附近的阶段性底部后，开始再度挑战彼时3190点附近的30月月线。但是还是以失败告终，并导致了更深度的回调，至2850点附近。

近三个月以来，随着股指下行，上证30月月线已下行至3150点附近，股指在9-11月曾三度寻求突破这个重要技术压力位，但无一成功。

而且，从股指高度看，9-11月上证指数的月度最高点分别是3187.87点、3170.6点和3151.85点，呈现逐步降低的态势，显示股指上行乏力。

上证指数月线走势图（绿色线为30月月线）

2020年A股技术走势前瞻

如前文所述，A股创立30年来，上证指数在技术上从未有效跌破过20年年线。2013年至今曾四度站稳20年年线，并开始一波反弹。

从技术上看，目前是处于近6年来第四轮“20年年线反弹行情”的尾声，同时股指在月线级别始终受到30月线的强力压力而无法突破，近3个月以来更是出现月度指数高点逐步降低的走势。

不进则退，股指仍有进一步下行的可能。

如果下行，那么首先需要考验的是2920点附近的120月线。这是自2019年4月股指开始调整以来，8个月未曾跌破的重要技术点位。

如果该点位能够站稳，那至少震荡格局仍可以延续；如果有效跌破2920点附近，那下一步可能就是去考验A股30年绝对“铁底”——20年年线，目前数字为2500点附近。

根据历史经验，这个点位大概率不会有效跌破，如果这个点位也有效跌破，那股市基本也玩完了。

再来看上行空间。

从历史图形看，最近一波大行情——2014年7月-2015年6月自2000点附近启动，行至5400点上方，在启动前的2013年6月-2014年6月期间曾经历了1年的2000点附近的盘整酝酿期。

随后在从技术上看，2014年7月上证指数的5月、10月、20月和30月线均开始走平，同时K线“一阳穿4线”，5月线也开始上穿各条中长期均线，形成非常漂亮的主升浪技术格局，也开启了一波近年来少有的大行情。

2013-2014年行情酝酿期走势与当前比较（左边红框内为2013-2014年震荡抬升阶段，右边红框内为当前月线形态）

而我们再来看当前上证指数的月线格局：各条月均线远未走平，5月线甚至还与10月线处于“死叉”状态；K线上始终突破不了30月均线，暂时还看不出任何行情启动的迹象。

因此，综合来看，A股今年年初的行情在技术上可以被定性为“超跌反弹”，而非反转；4月以后在30月月线强力压制下，始终处于震荡状态而无法有效突破，且突破动力日渐减弱（月度高点逐步降低）。

在技术面“不进则退”历史经验的推导下，股指后续进一步下行的概率较大，较好状态是调整至2019年以来的重要支撑位——2920点附近的120月月线，然后至少继续维持震荡状态；

较差状态是深度调整至2500点附近的20年年线附近，然后开始新一轮的反弹。

至于上行突破，鉴于当前多条中长期均线均未走平和上行，部分甚至还处于下行和死叉状态，因此不具备大行情启动的基本技术形态。

即使未来能产生新的一轮的大行情，那根据历史经验，技术图形的修复和酝酿也尚需较多时日，能在2020年再持续1年的震荡格局已是较为理想的状态。