沪指已经失真，代表不了整体市场运行态势，金融地产权重过大，人为干预痕迹过浓。深综指更能客观反映市场全貌。

识别市场牛熊在A股仍具有重大意义，100家新高，3000家新低，说明绝大多数投资人是亏损的。

市场生态不断进化，海量IPO，居民资产大头被虹吸到房子上，有限的资金只能集中起来，打歼灭战，美其名曰：核心资产，报团取暖。

那些经验不足肾上腺素分泌旺盛的投资人，动辄高呼牛市来临。其实一轮牛市的前期一定是静静的，轻轻的，而不是喧嚣的、暴动的，绝大多数人麻木不仁，年初的暴动有悖常识，常识往往不被公众所知。

怀疑大A从此牛市绝迹，倒也不必。称雄宇内的房泡，证明理性在国人脑海中占据的只是一个小的可怜的角落。

天时地利人和，几乎是所有大事件成功的因子。A股诞生一轮轰轰烈烈的牛市，时间、政策、资金、估值、技术面综合化学反应，方能酿就。

A股熊市持续时间尤其漫长，一般5年之久。为什么？之前牛市炒高的畸形估值需要时间化解，未来牛市的诞生需要充分的时间酝酿和积蓄动能。

此轮熊市已经18个季度，未见其他因子配合，大概率将调整21个季度，在2020年底三季度见到此轮熊市的终极底部。

目前股市只是一个工具，籍以大规模莫筹资来刺激经济增长。法制建设、生态重构未见明显推进。必须对造假、恶意转移资产、内幕交易、操纵股市等课以重刑，树立二级市场诚信文化、法治基石。

决定股市重心的主流资金是产业资本，他们现在的减持意愿和动作仍处历史高位，只有增持回购大幅度超过减持时，市场的趋势才有可能逆转。

场内资金、外资等在核心资产上抱团取暖，已透支未来数年的价值。近期内部力量松动，抱团势将瓦解。忽视安全边际的投资就是带上价值投资的帽子进行赌博。再硬的资产也是有价的。

从历史百分位来看，当前估值是不贵。深综指2.32倍的市净率相较于之前两次熊市底部1.8——2倍的估值高了14—28%。回测去年底的2倍估值，是有可能的。

所有A股的底部都经过低水位的长时间整理，场外大鳄吃饱喝足了，才有动力好好干活。此前6个月的横盘位置不太理想、基础不甚扎实。50、100、300强，中小创、500次之，1000弱。一轮牛市的展开，各大指数应基本同步、合力扬升。