今天上证指数小涨，创业板大涨。上涨热点重新回到了医疗、白酒、创业板等传统高估值的领域，而“黑五类”今天表现的哑火。这在我看来实属正常的板块轮动而已，继续持有好了，没有什么太多可说的。

我有预感，明年，甚至2022年乃至2023年，对于广大股民来说都不是一个好年头。A股有着正在变成一个垃圾场的大趋势。

今天，贵州茅台又涨了5.5%，价格变成了1688元。这个价格有可能是巧合，也有可能是做盘做出来的，无论怎样都改变不了一点，就是这个价格绝对是过高了。

目前的茅台市盈率是多少倍？接近45倍（2020E）。

但是一个很惊悚的事实是，过去的13年间，茅台从来没有达到过这么高的估值，除了2007年那次几乎不讲道理的超级大牛市。即使是2015年，茅台的市盈率也只有20倍，是的，只有20倍。

而过去的10年，其实是白酒行业最辉煌的十年。在白酒市场逐步走向饱和的未来（85后90后很多不喝白酒），为什么茅台的估值反而创了天高呢？

珞凌的判断是，买茅台的散户不多，机构很多。但是因为最近大量发行的公募被秒光。这些基金经理们难道不知道茅台贵么？知道。但是没办法。这些公募为了建仓又不得不去买茅台，这就导致估值的膨胀。

但是历史上，没有任何一次疯牛会以一个缓慢的速度走熊。慢牛走慢熊（2001年，2018年），快牛走快熊（2008年，2015年），概莫能免。

珞凌做价值投资，当然知道茅台很好，恒瑞医药很好，中国中免很好，宁德时代很好。我全市场3000多只股票基本上都扫过一遍，哪些是宝藏哪些是垃圾，投资这么多年心里早就有数了。

但是，恒瑞医药75倍市盈率，长春高新65倍市盈率，中国中免120倍市盈率，宁德时代81倍市盈率。这都还是2020年年末时的预估市盈率（2020E），而研究员是普遍乐观的。换言之，这么高的市盈率，其实还有水分在内。

巴菲特说，要以合理的价格买入优质的成长股。一般而言，成长股超过35倍市盈率，就已经有些高了。但是眼睁睁地看着35涨到80倍，我能怎么办，我也没办法啊。

所以，我最羡慕的还是那些在2018年入场，一直以“趋势跟踪策略”作为买卖核心的投资者。一方面牢牢抓住优质股票不动，另一方面依赖趋势跟踪抓到了从低估到正常到高估到泡沫的超级估值上涨的利润。而这，仅仅需要看一两根均线就够了。

能够做价值投资已经不容易，如果还能熟谙趋势投资，那是真大神。大多数的散户，一旦盈利了就在股市中上蹿下跳，基本上拿不住。一旦亏损了就装死，结果错失良机。

所以，不是我一定要推荐红利ETF，不是我喜欢银行，喜欢地产股。房住不炒，人口老龄化，银行利差下降这些东西，我看研报看这些说法都不下几百次了。

但是，安全边际高。可攻可守，如果你想长期赚钱，真的想投个十万几十万进去不亏钱，我认为这是不错的选择。银行，只有绝代双骄值得长期持有：一个叫做招商银行，一个叫做宁波银行。别的银行比起这两个都要差。房地产的选择就多了。新城控股，万科A我认为都不错。

还有一种方法，不过这叫做投机。就是以趋势为准绳，买入创业板、芯片、部分白酒股等等。目前的价位上，这就真的叫做零和博弈，散户吃进去的利润，早晚有一天要吐出来，但是希望吐出来的不是你。换言之，如果当雪崩来的时候，你一定要跑的足够的快。识别泡沫，参与泡沫，在泡沫破掉之前华丽退场，有一个英文术语叫做“Ride the Bubble”，索罗斯就是这样的家伙。

A股不是没有好标的，但是这些标的都被机构炒成投机了。我相信总有一天，就像美国的70年代一样，“漂亮50”的泡沫会崩掉。到那时候，A股又变成了一个大垃圾场，就像创业板从2016年到2018年的行情一样。这个时候最好还是多关注美股吧。

目前银行地产有了一个小幅度的回调，在我看来非常正常。不过，我对于红利ETF能否取得战胜大盘的超额收益，目前还是比较怀疑的，它很安全，但是不见得能战胜指数。如果你的风格更进取，买入沪深300ETF也是可行的。但是这就可能需要承担更多的下跌风险。如果你甚至想战胜大盘，那么配置创业板ETF也不是不可以，但建议你要跑的足够快。