当前股票市场系统性风险不大，上半年各种茅指数成分股内部出现大幅分化，A股市场进一步走向成熟，考虑到未来的经济周期和流动性周期的收敛，实际上股票市场的风格也会收敛，简单贴标签去投资是不适用的。但考虑到流动性状况，这个收敛背后我们认为还是偏价值，流动性收缩不利于估值扩张，这种情况下，我们要更加专注自下而上选股，尤其是估值和业绩匹配的个股，我们可以适当淡化对宏观的关注，宏观上波澜不惊，目前我们配置的原则，组合在风格和行业板块上可以是不集中、分散的。未来股票市场在整体风格均衡的基础上更加偏价值，价值周期、价值防御两类股票要重点关注。

【重要事项】

为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，中国人民银行决定于2021年7月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.9%。

解读

此次降准释放资金，有利于对冲前期MLF操作即将到期带来的资金压力，同时降低银行负债端的成本，有利于推动银行进一步支持中小企业。而在市场影响方面，预计此次全面降准会使流动性预期边际向宽松的方向修正，对权益和债市均有推动作用。对债市方面，全面降准对利率债形成利好，促使国债收益率出现更大的下行空间。对A股的影响主要体现为流动性和风险偏好上，长周期、高景气、高增速的成长板块尤其受益。

【重点题材】

需求高增补库存启动，稀土价格有望迎来新一波上涨

近日稀土价格连续上涨，7月7日氧化镨钕单日价格涨幅高达8%。7月我国氧化镨钕库存仅为3550吨，较年初下降近20%。考虑稀土下游新能源车、变频空调需求高景气，主流稀土产品镨钕金属、氧化镨钕价格较高点(2021年3月)已分别下滑19%、18%。稀土价格有望迎来新一波上涨。

解读

受益下游新能源、节能领域需求高增，稀土供给实行配额制，稀土行业供需偏紧的格局有望长期维持；下游厂商库存迅速去化，且稀土价格自3月见顶后历经阶段性回调，补库存需求有望启动，稀土价格具备持续上涨的动力。投资者可以持续关注A股稀土永磁的相关板块投资机会。

【操作建议】

市场继续震荡走势，震荡的幅度略有加大，操作的难度有所增加。但震荡上行趋势不变，结构性行情，板块和个股的选择仍是重点，合理配置操作仓位，把控好高抛低吸节奏。随着半年报进一步披露，投资者可以优选业绩高增长且行业处于高景气赛道的标的个股。