基金经理和基金公司，在牛市、熊市的行为也很有意思，可以体现出一些不一样的信息。

螺丝钉总结了下，在牛市里，有几种行为，是很值得关注的。
会直接影响我们的投资收益。


好做不好卖，好卖不好做

牛市里，散户投资者喜欢买股票基金。这是众所周知的事情。

但是股票基金，也有一个非常显著的特点，就是「好做不好卖，好卖不好做」。

大家都抢着买股票基金的时候，往往不是股票基金投资的好阶段。

比如说这张图，就是在股市里不同的位置，买入股票基金，持有1年以上，盈利概率和平均收益率。

• 市场越火热，股票基金盈利概率越低，收益率也越低；
• 市场越低迷，股票基金盈利概率越高，收益率也会越高。

但是基金公司的商业模式，是基金管理规模*管理费率。
牛市，更有利于扩大基金管理规模。


两种基金风格

于是，就有两种基金的风格。

▼风格一

牛市到了高位限购，避免投资者追涨买入太多。

比如说，睿远傅鹏博，易方达张坤，都在市场大涨之后，进行了限购。

更负责任的是在牛市高位，提示投资者风险，劝投资者赎回。上次牛市高峰就有兴全基金公司这么做过。不过这种非常少见。

▼风格二

牛市到了高位，频繁发布新基金。

如果牛市里，基金经理发布一两只新基金，这个是正常的。
可能是基金经理发现了更好的投资机会。

但是，如果在几个月时间里，一个基金经理频繁发新基金，对这类基金经理就要谨慎考虑。

因为投资机会，随着股市上涨是越来越少的，并不是越来越多。牛市频繁发新基金，是基金公司想管理更大的规模。

另外，基金经理管理很多只基金、规模变大后，也不利于基金的长期业绩。

所以，我们更喜欢前一种基金经理，在牛市里比较克制。

同时，限购，也是一个股票市场比较火爆的信号。
熊市里，很少有基金经理限购。


大比例分红

第二个牛市比较值得关注的信号，是基金大比例分红。

基金分红，会减少基金经理管理规模，减少基金公司的营收。
所以很多基金，平时是不分红的。

不过，每次牛市之后，很多主动基金经理，找不到太好的投资机会，也不愿意随便投资提高风险，就会进行大比例分红。

这相当于基金经理，帮助投资者做了一笔卖出。

到时候，这类基金设置为现金分红就好。

收到的现金分红，可以先放在钉钉宝365天组合中过渡下。等下次市场便宜的时候，再投入到股票基金中。


基金经理离职

第三个值得注意的是，牛市往往是基金经理离职的高峰。

特别是一些业绩好、但在基金公司没有拿到太好待遇的基金经理。
可能会奔私募或者跳槽。因为私募有业绩提成，整体收费更高。

根据之前券商的调研，公募基金经理奔私募，有两波高峰。

• 第一波，是在2007年
• 第二波，是在2015年

像2015年，A股大牛市，有超过200位基金经理离职奔私募。
而2018年，A股大熊市，只有11位基金经理奔私募。

如果投资的基金，基金经理离职了，对后面的收益还是有很大影响的。
具体是不是离职，以基金公司公告为准。

如何解决这个问题呢？

按照螺丝钉的习惯，会构建一个基金经理池。
每一种风格的基金经理，会储备几位不错的基金经理。

如果之前的基金经理离职，可以很快从基金经理池中，寻找同类的优秀基金经理补充进来。

这也是类似指数基金的思路：
每年都有一些上市公司经营不善，从指数中剔除，但指数可以从候选股票中，再寻找新的进来。

同样的道理，我们也不会只投资一只基金，会用组合的方式分散投资，例如主动优选组合这样的方式，减少风险。

组合投资+基金经理池，减少了单个基金经理的风险。