累积期权是一种期权产品，种类繁多。在上述情况下，笔者分析的累积目标可赎回远期外汇合约严格来说是一种特殊的金融衍生品，是人为设计的。但根据其设计原则，可以归为累积期权，其四个条款符合累积期权的基本特征。

　　类似案例中分析的合约，累积期权的四个特征可以转化为期权。第一种是买入资产的看涨期权，行权价格比现价低10% ~ 20%；第二种是卖出资产的看涨期权，行权价格是现价，其中和现价签约时价格的1.03~1.05倍。可以看出，这两项构成了一个风险几乎为零的套利组合。而第三种是当资产在第一种中跌破执行价时，投资者必须买入该资产的两次或几次，相当于投资者卖出该资产的两个或多个看跌期权。

　　如果将第一次和第二次组合形成的套利组合视为期权费，那么购买科达电影实际上就是卖出标的资产的看跌期权。至于为什么合同期限是一年而不是一个月或者一天，我觉得有一些原因。

　　首先，股市和外汇市场价格波动频繁，难以预测。当然，当市场失去控制时，KODA将由于资产价格的大幅波动而自动快速终止。如果时间过短，比如合约期为一个月，买入累积期权合约的投资者获利离场，而签约的交易对手则赔钱。其次，当市场价格反转时，合同没有终止。这个时候，投资者会遭受巨大的损失，而对手会获利。

　　一般来说，买入累积期权相当于卖出看跌期权。根据看跌期权的概念，卖出看跌期权有一个利润上限和无限亏损，即买入累积期权意味着无限风险。

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