01
资金面

股票是什么推动的，很简单——资金。那么我们炒股最关心的无非就是货币政策给市场带来的资金，当然资金也有区分，我们从渠道的角度看市场的资金分为：

个人投资者：散户、居民储蓄

机构投资者：公募、私募、基金、券商自营资金、地方资金和中小投资机构

外资：QFII、国家银行

保险：居民储蓄

产业资本与上市公司回购

这样区分大家可能理解不了什么意思！我们从资金的来源区分：

1、国家放水

2、居民储蓄

02

2021年资金展望

了解A股的资金来源之后，我们看看2021年的资金有什么变化，首先看国泰策略的研究报告。

国君策略：预计2021年机构增量入市将达2.1万亿元。

11月30日讯，国君策略发布2021年度策略之增量资金展望指出，展望2021年，经济复苏的确定性与风险能见度似乎更高，但与之相对的是政策的回退，对应风险回报下降。相较于全面宽松的2020年，2021年将面对的是一个增量入市动能边际放缓的市场环境。根据我们基准假设的预测，我们认为2020年全年北上、财富管理机构、保险增量入市将达2.6万亿元，2021年增量入市降至2.1万亿元。




几个关键点：

1、经济复苏的确定性高。

2、货币政策拐点，风偏下降。

3、2021年是“增量放缓”的环境。

个人认可以上观点，虽然在经济会议工作上，强调“不急转弯”，不是不转弯！是“不急”，所以在明年经济复苏的前提下，明年的增量放缓是“板上钉钉”。也就说2021年的股市没有2020年这么精彩。




03

基金的赚钱效应+投资观念的改变

资金面的结构特征和对明年的增量预期。

随着中国资本市场的改革力度越来越大，之前的造假公司被罚的破产，例如康美药业、康得新、长生生物等等。另外目前海外投资者占比提升、内资机构快速发展，以及A股注册制的逐步推广。A股的完善越来越快。

目前A股市场生态正在迎来如下三大变化：

一、投资者结构“机构化”

在本土公募与私募基金大发展、海外资金持续增配A股等因素支持下，2020年市场继续呈现“机构化”的趋势。

中金估算显示，A股各类机构投资者合计持有的自由流通市值占比已经接近50%，仍在继续上升中。“机构化”的趋势正在深刻地改变A股的演绎逻辑。

我们从龙虎榜中就可以看出，目前“连板股”越来越少，封板资金越来越少，就连游资都开始做“趋势”。







二、机构“头部化”

最近炒股大家应该发现，游资开始尝试“大屁股”，也就是成交额巨大的股票，这类股票的弹性有时比“小盘股”的弹性大。主要的原因便是散户开始减少，游资的对手盘不够，游资只能“依附于”机构。

数据显示：2020年到目前为止，前十大公募基金管理公司的资产管理规模比2019年年底增加21%。主动管理的权益类产品占据全部主动偏股型基金的73%。




三、投资行为“基本面化”

这个现象大家应该感受比较深刻，当然有的散户什么都不懂，可能没有如此深刻的体会，我个人的体会比较深刻，之前游资炒作的股票是“小盘股、垃圾股”，现在开始变成“基本面还说得过去”的个股，例如：漫步者、中国中免等等。

从量化角度看，2016年以来，基本面类因子（如净资产收益率、盈利增长、估值等）对超额收益解释力明显增强，投机类因子此前解释力较强，近年则明显减弱。

投资风格的基本面化，是散户购买基金的结果，也是市场“机构化”伴随的结果，未来有望进一步强化。




04
公募资金2021年的增量

今年以来（截至 20201221）股票型和混合型基金总计发行了约 800 余只产品，wind 统计了其中约 400 只产品的发行进度明细，考虑到wind口径有疏漏，箭在弦上的基金可能已经超过700只。

假设这700只产品，每只基金平均发行份额为25亿份，股票仓位为80%，则光明年一季度乃至二季度前半段入市的基金就有望超过1.4万亿。

如此推算，2021全年股市公募资金净流入超过2万亿元是可预期的。




总结：

2021年上半年行情可期，4月以后要小心！