2021年A股风格或继续向均衡演绎-股票-壹米财经

2020年新冠肺炎疫情冲击全球，成为影响中国与全球宏观经济及资产价格表现的重要因素。对于即将到来的2021年，宏观基本面及政策面上将呈现什么态势？博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示，2021年宏观基本面改善与宏观流动性收紧的赛跑，将是影响资产价格的重要因素。宏观基本面方面，预计2021年盈利高点在Q1,全年盈利中枢明显上移。2020年四季度A股盈利将延续二季度以来的逐季改善趋势，并将会在2021Q1达到本轮盈利改善周期的高点，随后企业盈利增速步入放缓通道，但整体盈利中枢相比2020年会有明显上移。

博时基金首席宏观策略分析师魏凤春还指出，2021年市场潜在的下行风险重点关注两点：第一是政策逐步退出风险。以2021年二季度为分界点，2021年可能会迎来“紧信用”，宏观流动性边际收缩背景下，A股高估值长久期资产面临估值消化的压力；第二是资金从净流入到净流出的负反馈风险。过去两年基金赚钱效应大幅提升后，爆款基金的大量发行强化了市场对公募重仓股的抱团趋势，一旦市场发生逆转导致赚钱效应回落，资金的净流出也会加剧市场的波动。

对于当前市场成长与价值风格估值分化，投资者给与稳定增长类公司的溢价越来越高，明年是否能够持续？博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示，回顾2020年初至今的行业轮动表现，从20H1科技、消费和医药板块等长久期资产大幅跑赢，到7月顺周期板块等短久期资产超额收益明显，到11月以来周期股的加速上涨。行情背后反映的宏观特征，就是从“经济衰退+宏观流动性衰退”的现实逐渐转变为“经济加速复苏+流动性逐渐收缩”的预期。

他认为，2021年A股风格会继续向均衡演绎，“经济复苏+紧宏观流动性”组合支撑2021Q1前顺周期价值风格继续修复。2021年中以后，随着经济增长势头和宏观流动性衰减动能放缓，业绩趋势可能重新回到新兴产业占优，届时成长风格也会有相对不错的表现。

对于明年如何行业配置和主题选择，博时基金首席宏观策略分析师魏凤春建议，2021年行业配置方向可以重点围绕业绩改善弹性和确定性来布局，重点关注三条主线：1、受益海外需求扩张且对国内依存度高的领域，如家具、机电产品、汽车零部件、精细化工品等；2、受益海外通胀预期发酵且库存低位的行业，如工业金属和化工品等；3、部分成长性高且景气向上的部分先进制造业，如新能源汽车产业链和消费电子等。

主题方面，2021年产业趋势最强主线来自于十四五规划与双循环的政策红利的政策红利。此外，我国消费升级持续进行中，新消费趋势值得关注。

消费和科技无疑是未来我国内循环发展过程中具有高增长潜力的赛道，叠加这两年A股投资者结构中公募和外资占比快速提升，也强化了资金抱团消费和科技赛道的趋势。但考虑到当前消费和科技等长久期资产估值普遍不便宜，宏观流动性逐渐紧缩背景下，高估值资产有回落压力，未来这种赛道化的趋势面临分化，只有部分基本面景气确定往上的个股才能持续获得市场估值溢价。

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