低估值补涨
在介绍增长促动因素之前，我们先看下目前A股最近增长的特征，这波牛市不是鸡犬升天的全部牛市，而是具有分化的结构行情，未来中国的股市会逐渐理性化，大盘蓝筹股估值将会提高，中小盘高估值会进行回调修正，真正与国际市场接轨，这次前证监会主席肖钢浦山论坛上就资本市场变革、监管转型等问题表露出了下一步国家对于资本市场管理的方向与要求，特别强调资本市场改革对于经济转型升级的重要性，这次A股最重要的特征：低估值补涨。
我们可以通过上图看出之前涨势最好的医疗医药、科技创新、消费（食品饮料）等板块在此次上涨中相对较弱，而相对便宜的大金融、周期类行业表现显著，而且行业流动比较强，由券商带动、银行、保险连涨，军工、地产、建材、有色等周期板块随后跟上，后续将会重回消费、科技板块，这是未来经济发展的核心。
全球政策宽松
A股后续走势将会如何？首先看全球央行的低利率宽信用的政策环境到底能否持续支撑全球流动性的扩展。从海外重要的三大央行的总资产数据看，2008年次贷危机美联储货币量1万亿美元左右，在今年扩展性政策下，短短2-3个月就扩展了近3万亿，这种超额流动性在过去是没有的，与此同时，疫情影响下有效需求不足，通胀持续走低并保持低位，这种情况比较特殊，流动性极度宽松、利率极低、低通货膨胀并存，这就意味着消费市场无法吸引更多资金，而政策空间充足，就会造成比较多的流动性溢出，加上中国在疫情控制方面与国外，特别是美国形成鲜明对比，这也是北向资金源源不断流入A股的原因，而且美国目前疫情已经开始二次爆发，经济复苏不明，在通胀保持低位状态下，宽松货币政策将会持续，也就是说A股的北向资金主要来源短期内将不会出现明显断流和资金缺乏。
居民储蓄转化
第二个重要因素是居民储蓄转化，这一点可能很多人比较疑惑，毕竟即使利息降低，喜欢低风险或者追求绝对安全收益的人群也很难转化为高风险偏好者，之前在《比你努力工作更重要的，是做对这件事》中有分享过关于无风险收益率的介绍，普通客户对于十年期国债收益率体会不深，对于理财产品收益的下降却感受更深，国泰君安报告中关于无风险收益的区别比较合理（上图），进入股市资金分为三大部分，第一部分是内资，以十年期国债作为风险投资收益下限，第二部分是散户，以理财收益、货基收益、房价增长等作为收益平衡线，第三部分是外资，主要以十年期美债分析，以上几种分析标的中，从近几年数据看，除房价外都呈现非常明显的下跌，作为散户的理财和货基收益下滑更是明显，大家从支付宝收益下降就可以感受很深。2018年资管新规实施以来，非保本理财至今已占所有理财发行50%以上，由于理财底层资产主要配置债券、同业存单、票据等，在利率下降的大趋势下，仅有债券具有进一步升值空间，但随着宽信用政策和减税降费政府扶持等政策共振下，资金流出效应增强，债券收益率上行，但价差收益缩小，理财整体收益仍在不断下降。
与此同时，随着资管新规实施，理财产品发行的数量明显下降，而同期基金发行数量和份额却在连年增高，这侧面反映随着破刚兑、收益率下行、规模减小，存在巨量理财资金的溢出，而基金作为一种相对风险可控的投资品，成为客户资产配置比例中逐渐升高的产品标的。在之前文章中已经提过在新发基金中权益类投资占70%，如此大量资金入市，必将为股市提供活力，而且随着资管新规的临近和收益率下行、经济复苏、房住不炒等因素交叉影响下，理财、储蓄、购房等资金转化还将持续相当长的时间。
全面牛市开启
基于以上因素分析，加上国家今年全面实现脱贫三代领导人的战略规划、越来越成熟可持续的政策指导和管理、逐渐理性的广大投资者、逐步恢复的经济基本面等等，都是这波牛市持续的支撑，不要担心近期快速疯涨的股市，牛市开启需要快牛和疯牛的启动，才能提振投资者信心，当然这波牛市区别以往全部上涨的牛市，而是基于价值投资的结构分化牛市，未来好股票就代表好企业，被高估的中小盘迟早要浮出水面。
选择重点行业的白龙马股，不要在意短期波动，持续坚定的持有，你就是A股投资中最靓的仔！
