【华安电子】圣邦股份:不仅有模拟行业复苏的拐点，公司自身竞争力的提升也不断得到验证

淡季不淡行业的最差时刻已经过去

公司Q1 收入7.3亿，YoY +QoQ持平42%(-1%)，全球领先TI Q1模拟收入环比下降9%，同比下降-14%，所有下游均呈负增长，可见国内消费模拟已走出独立繁荣。ADI表现会提示工业下游在Q1见底，Q2反弹。公司展望Q2和全年下游，手机复苏将持续到2-3季度，泛工业库存去化即将结束。

#从工业领域，我们可以看到，高端产品的突破提高了毛利率

Q1毛利率环比增长5 PCT达到52%，主要是因为高端产品的增加和新产品的推广，尤其是工业领域的客户增长。在TI猛烈的降价策略下，公司毛利率在Q1停止下降(收入没有大幅下降)，可见本土产品竞争力的提升得到了国内模拟龙头的验证。

#无论是新产品速度还是品类丰富度，公司在国内都大幅领先

模拟公司的增长来自于类别扩展。模拟制造商提供的芯片可以提供一套完整的解决方案，可以缩短客户的设计时间，降低设计失败/延迟的风险，使产品覆盖范围成为模拟芯片公司的首要任务。 公司预计每年将保持700种材料数量的发布节奏，高于去年每年500种指导。我们可以看到，公司新产品的推出正在加速。目前，已有5000多种产品可销售，具有突出的竞争优势。

2024-2026年，公司归母净利润分别为4.15、7.77、10.95亿元首次覆盖公司“买入”评级。