结论与建议:
自4Q23起,原厂存储芯片逐步提高产品价格,Nand、Dram产品价格明显上涨。而Nor Flash、SLC Nand产品价格表现较弱,反应细分市场去库存速度较慢。然而,随着去库存的推进,细分领域的供需逐渐改善,基于下游需求持续稳定增长的判断(人工智能领先的服务器、终端产品需求提振、手机等领域的恢复增长),我们预计未来将包括 包括Flash在内的存储产品有望在2H24获得量价齐升的机会。
赵毅创新作为国内存储领域的领导者,预计将继续受益于国内进口替代和半导体需求的长期增长。随着行业繁荣的复苏,我们认为该公司的业绩更加灵活。目前,股价是2026年PE25倍,并对“买入”进行评级。
存储业景气持续复苏,Nor Flash有望跟上复苏步伐:自2H23以来,存储行业的去库存效应不断出现,DRAM和NAND Flash价格的止跌反弹。但Nor Flash、SLC Nand价格相对较弱,反应细分领域去库存速度较慢。展望2H24,我们预计将增加对智能手机、PC和服务器的需求,以及人工智能终端设备的NOR 在Flash需求规格提升的激增下,Nor Flash有望逐步跟上整个存储行业的复苏步伐。预计2H24将迎来量价齐升的机会。作为Nor的公司 国内领先的Flash制造商将继续恢复收益行业的繁荣。
1Q24利润拐点显现:2024年第一季度,公司实现收入16.3亿元,YOY增长21.3%;实现净利润2亿元,YOY增长36.5%,扣除后净利润1.8亿元,YOY增长41%,EPS0.31元。自2H22以来,受手机、PC等消费电子需求疲软的影响,Nor Flash行业的繁荣持续下滑。经过一年多的行业繁荣持续下滑,随着下游手机和PC需求的回升,存储产品价格自4Q23以来停止下跌,1Q24季度上涨10%以上。展望2024年人工智能服务器,AIPC、人工智能手机等利基产品将进一步增加对存储产品的需求。我们预计PC将配备人工智能功能(本地大模型)、到2025年AIPC,手机的存储容量将超过16Gb、人工智能手机的渗透率将大大提高,推动今明两年存储容量保持2位数的增长。进一步完善行业供需结构。龙头企业有望受益。
利润预测:综合判断,行业去库存逐步结束,未来繁荣将逐季增加。
预计2024-26年,公司净利润将达到11.8亿元、17.8亿元和22.8亿元,同比增长633%、EPS分别为1.77元、2.66元和3.27元,增长51%和23%。目前股价对应2024-2026年PE47倍、31倍、25倍,行业繁荣处于谷底复苏阶段,公司业绩灵活,给予“买入”评级。群益证券