疫情三年,老窖收入增长了60%,利润翻了一番多。生活充满了鲜花,没有我们那么难过。高端白酒真的是好生意!
以下两个截图是泸州老窖前十年的收入利润数据。
疫情的伤疤持续到2023年,全年消费降级,普通消费品行业抱怨不已。都说生意不好做。老窖呢?全年增长近30%!
它们已经连续高增长了十年。休息不好吗?老窖似乎根本停不下来。今年第一季度继续辉煌,增长高达两位数。似乎没有什么能阻止老窖直接前进。。。
自四年前清理五粮液300元以上以来,老曹一直不太关注高端白酒。老曹持有五粮液十多年,2009年国庆后首次购买五粮液19.5元。
多年来,老曹从股市赚的钱主要来自高端白酒、银行和新能源。在过去的一年里,市值大幅回落,大部分新能源利润都回落了。其中一个原因是光伏抄底过早。此外,由于航道和军事问题,重仓配置的海上风电板块项目推进不如预期,导致股价大幅下跌。老曹在一个前景如此广阔、确定性如此之高的新能源产业中栽下了一个大跟斗,令人叹为观止。
在过去的三四年里,我没有跟踪高端白酒,主要是因为我认为高端白酒公司的股价没有太大的吸引力。然而,在近年来环境不太好的情况下,老窖等白酒公司的基本表现如此出色。如果整个社会的消费恢复,它很可能不会下降。老曹认为PE估值的20倍左右仍然很有吸引力。
高端白酒的逻辑
2013年,老曹写了一篇关于高端白酒的文章。主要观点是高端白酒的天花板远未到来。在健康和消费习惯方面,虽然饮酒者会逐年减少,但随着经济收入的增加,越来越多的人会喝好酒,“少喝好酒”将成为一种趋势。杂牌酒和低端白酒确实受到饮酒总数下降的影响,中高端白酒不会受到影响。回顾过去,老曹十年前对高端白酒的看法得到了验证。
十年前的逻辑仍然适用。老曹认为,高端白酒在人均GDP达到2.5万美元之前还有很大的增长空间。2023年人均GDP为1.27万美元。
泸州老窖香气飘飘
2019年初至去年年底5年,老窖收入和非净利润分别增长1.3倍和2.7倍。同期茅台收入利润分别增长0.95倍和1.1倍;五粮液收入利润分别增长1.08、1.25倍。泸州老窖香吗?五年来,生长性比五粮液香,比茅台香。
长期以来,高端白酒的财务状况非常健康,自由现金流和ROE都很好,有一点财务知识的投资者也很清楚。这里就不说了。
泸州老窖自1994年上市以来,除两年无股息外,其他年份坚持大比例现金股息。股息比例一般占当年净利润的50%以上,被认为是a股良心公司。此外,老窖多年来很少有负面消息。过去,老窖在经营能力、持续增长、投资者回报和公司治理方面都很优秀。
高端白酒的财务属性
高端白酒具有很强的财务属性,尤其是茅台。茅台主要不是为了喝,而是为了送礼、投资、储存和升值。近年来,茅台的开瓶数量相对较低,相当数量的茅台可能在普通人的储藏室或经销商的仓库中。当茅台的财务属性消失时,茅台的价格会是多少?老曹不知道茅台的金属属性能持续多久。
假如茅台酒价格大幅下跌,国窖1573也会受到冲击,这是投资泸州老窖的风险!
本文不构成投资建议,请独立判断决策,自行承担风险。
2024年5月28日