本周,a股市场呈现出反复震荡的趋势。在3点和100点的整数关口附近仍存在多头和空头差异。市场出现震荡盘整,并准备在下一轮反弹。从中长期来看,a股和港股仍处于历史底部。沪深300的市盈率只有12倍左右,远低于历史平均市盈率18倍,也低于历史最高市盈率45倍。与历史最低市盈率9倍以上相比,只反弹了20%左右。华尔街有句名言,模糊的正确大于精确的错误。虽然市场在短期内会有一定的波动,我们无法预测短期市场的趋势,但目前模糊的正确性是,a股和香港股市的许多优质股已经被严重低估。从布局的角度来看,现在是布局这些被错杀的优质资产的好时机。今年5月4日,我第六次去奥马哈参加巴菲特股东大会。尽管巴菲特没有直接评估a股和香港股票,但他指定的继承人格雷格·阿贝尔明确表示,目前a股和香港股票的许多中国资产被严重低估。当然,他所说的中国资产也包括中国股票。今年5月29日,我第三次去茅台镇参加股东大会,遇到了包括林园、王文在内的许多资深价值投资者。我和他们进行了深入的交流。还有很多投资白酒龙头股的投资者,很多都实现了财富的飞跃,有的甚至赚了几十倍、几百倍。我遇到了一个投资者,他在2003年左右以几十元的股价买入并持有,无论中间有多少次大幅下跌或波动,他都没有卖出。其他投资者,在过去的十年里,长期持有,最初购买的资金只有几百万,现在已经超过1亿。可以说,价值投资是长期投资胜利的法宝。当你参加这些优质领先股票的股东大会时,你会意识到许多投资者通过长期持有这些优质公司实现财富自由。很多人抱怨a股市场不适合价值投资,或者在a股市场赚不到钱。然而,巴菲特在两次购买中国股票时赚了几十倍,也有少数以白酒龙头股为代表的长期投资者实现了财富自由。也就是说,A股市场同样适合价值投资。为什么很多人知道这是一家好公司,但他们无法忍受,因为他们无法克服人性的贪婪和恐惧,因为无论公司的股价有多好,他们都可能减半。巴菲特说,如果你因为你乐观的股票下跌而不开心,那就意味着你并不真正乐观。而且巴菲特说,他经常在买了之后被套很久,甚至被腰斩,但最终还是获得了不错的投资回报。最典型的例子是伯克希尔·哈撒韦在197年对华盛顿邮报的投资。当时,巴菲特在抄底后被削减了一半,花了四年时间才解决问题。然而,他最终获得了惊人的200倍回报,因为他持有华盛顿邮报40多年。所以,如果你只看短期,很多股票在过去三年里都会跟随市场下跌,甚至可以用沉淀来形容。除了少数煤炭、黄金、电力等股票逆势上涨外,大部分板块都大幅下跌。许多人开始质疑价值投资是否不适合A股投资,这太片面了。我一直强调,在过去的三年里,虽然好股票和坏股票一起下跌,甚至大幅下跌,但下跌和下跌是不同的。好公司的下跌最终会回升,因为好公司的股价下跌,主要是估值下降,业绩相对稳定。然而,一些糟糕的公司的下跌属于基本面的下降,再加上估值的下降,未来不会上升。当我们进行价值投资时,我们应该选择好的行业、好的公司和好的价格,而好的价格往往是在市场非理性下跌或股市崩盘时产生的。现在无疑是产生好价格的时候了。许多优质股票和优质基金的价格相对较高,这是布局的时候了。在过去的三年里,中国居民的存款增加了60万亿元,每年增加了20万亿元。这些基金不会长期在银行存款账户中享受约2%的年收入。一旦有了投资机会,它们就会蜂拥而至。过去,过剩流动性的吸收主要取决于房地产市场,但现在中国的房地产市场已经过了拐点,通过投资房地产市场实现财富自由的故事已经结束。尽管许多地方放开限购,央行还是推出了四支箭来支撑房地产市场的发展,也只能稳定房地产市场。对房价长期上涨的预期已经完全逆转,特别是与高点相比,新生儿数量减少了一半。中国人口连续两年出现负增长,对房价长期走势产生了不利影响。未来只有一二线城市核心区域的房地产还具有保值增值功能,能够抵御通货膨胀。许多供需关系发生了很大变化,供过于求的城市房价难以上涨。居民储蓄大转移的方向将从过去流入房地产市场转向股市。未来,即使10%-20%的居民储蓄转移到资本市场,也有望给资本市场带来一波牛市。在过去的四年里,我国广义货币量M2增加了100万亿元,现已超过300万亿元。由于投资者缺乏信心和消费者缺乏信心,银行体系中多余的流动性空转,流入实体经济或股市和房地产市场的资金较少。随着我国经济稳定增长政策的逐步出台,股市的上行势头逐渐充足。一旦股市形成盈利效应,就会吸引过剩的流动性,以各种方式流入股市,成为股市重心上行的重要驱动力。外资从4月份开始加速流入a股和港股,带来了一波上涨行情。再加上国家队加大入市力度,市场下行空间有限,上行动力越来越充足。因此,建议我们必须坚持价值投资的概念,做好公司的股东,或配置高质量的基金,抓住市场结构性优势的机会,实现财产收入的增长。
盘后:市场信心不足 A股三大指数重挫!
2024-07-23