核心观点

本轮有色市场的发动机和燃料：传统范式的供给端刚性收缩VS需求端打破。在全球不确定性加剧的时代，资源产品的价值正在被重估。首先，看起来不错的价格仍然难以刺激真正有效的供应。二是打破传统需求范式和温差。1.区域预期差：全球制造业产业链正在重建；2。结构性预期：在新旧经济动能交替的过程中，以房地产为代表的旧需求仍然很大，以新能源为代表的新需求边际仍在增长。第三，资源产品是全球制造业扩张的链条受益者。上游不仅是价格的制定者，也是价格的接收者。中下游更关心增长率，而上游更关心在明显的供给限制下需求的绝对体积。当需求的绝对体积在边际增长时，上游可以获得更多的现金流和利润保留。