山西证券-量价:2024年1月至4月进口煤炭1.61亿吨，同比增长13%；4月份进口量达到4525万吨，同比增长11.23%，环比增长9.35%。1-4月进口煤平均价格为103美元/吨，同比下降7.49%；四月份每月进口煤价为101美元/吨，同比下降17.64%，环比增长2%。

　　其中：在动力煤方面，1-4月进口同比增长，进口价格同比下降；炼焦煤方面，1-4月进口同比增长，1-4月进口同比下降，无烟煤1-4月进口同比下降，进口价格同比下降。

　　评论及投资建议：

　　4月份进口价格环比上涨。24年4月，煤炭进口增速同比下降，其中动力煤和炼焦煤同比增长。从进口价格来看，仅棕煤环比略有上升。根据数据拆解，虽然4月份大部分煤炭进口价格呈下降趋势，但由于进口结构的变化，全口径进口煤炭价格环比上涨，即炼焦煤和动力煤进口价格相对较高，导致进口平均价格环比上涨。

　　4月份，进口需求得到改善，以填补空白。4月份，国内煤炭价格稳步反弹。与此同时，由于山西查三超对产量的影响，国内供应同比负增长，价格上涨更多的是由需求方的改善引起的。考虑到进口煤炭实际上越来越贵，我们认为进口煤炭的增加主要是为了弥补国内供需差距。

　　维持进口收缩预期。一方面，中国恢复了进口煤炭的关税政策，蒙古进口煤炭的份额承压。另一方面，进口煤炭的优势下降。考虑到国内外价差收窄和山西复工预期，进口煤炭可能会下降。从煤种来看，由于出口预期下降，出口煤种全面，预计未来对无烟煤、炼焦煤的影响会更大；澳大利亚焦煤由于

　　对华出口大量价格因素可能仍然困难。

　　以下标的：

　　1、炼焦煤底部确认，预计后续将强劲运行，山西地区产量预计将加速释放，重点关注[鹿安环能]、[国际山煤]、【山西焦煤】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【恒源煤电】；

　　2、预计夏季补货将支撑动力煤价格，重点关注【陕西煤业】、【晋控煤业】、[广汇能源]、【新能源】。

　　3、关注【中国神华】高股息。