# 23年业务拆分: 2023年照明业务8亿;箱式变电站0.5亿,主要出口佛山工厂;配电变压器-电网侧1.8亿,代理出口;升压变压器-发电侧11亿,出口1亿;高频电感8亿;工业控制变压器5亿。净利润23年Q4有子公司亏损计提减值+超额补偿总额7000万,加回后净利率9%。23年全年归母2.1亿(拖累7000万,股权激励2800万)(更多投资研究信息关注:每日研究报告解读)。
# 24年业务展望: 2024年收入45亿(同比+25%),考核利润2.9亿。其中照明业务9亿(同比+12%);箱式变电站1亿(基数低);配电变压器-电网侧2.7亿(同比+50%),逻辑是海外景气好,订单溢出,均为出口;升压变压器-发电侧预计18亿(吉安产销12亿,安徽半年贡献6亿),直接出口3亿;高频电感10亿,与光伏逆变器有关;工业控制变压器持平5亿,与经济有关。
# 出海情况: 23年直接出口27%,相应金额9.8亿,其中照明5亿;新能源业务90%国内销售,10%直接出口;往年,升压变压器通过国内客户出口,占90%。24年直销比例增加,变压器比例15-20%(发电侧)。;配电变压器全部出口,24年业务同比+50%;50%的工控业务出口。
# 海外工厂建设: 海外工厂建设,中年底投产。马来西亚-灯具容量:照明+配电;达拉斯-配电变压器于24年底投产,2亿元,Capex2-3kw美元;墨西哥-升压变压器投资8600万美元,25年下半年试生产攀升,26年负荷50%,产值20亿元。单耗:升压变1GW对应5-7kw。逆变器是变压器的3倍,变压器的5分/w。广发电新