事件
2023年,公司营业收入49.5亿元,同比增长53%,归属于母亲的净利润5.0亿元,同比增长88%。2024年第一季度营业收入10.3亿元,同比增长46%,归属于母亲的净利润0.9亿元,同比增长104%。
投资要点
盈利能力不断提高
2023年,公司实现毛利率22.69%,同比增长1.52pct,净利率10.06%,同比增长1.86pct。2024Q1毛利率23.07%,同比增长3.03pct,净利率8.68%,同比增长2.4pct。公司销售收入49.48亿元,其中光伏产业线20.74亿元,同比增长83%;风电产业线13.76亿元,同比增长22%;储能产业线6.68亿元,同比增长237%。与去年同期相比,光伏产业线销售收入从35%增加到42%,储能产业线销售收入从6%增加到13%。
加强海上新能源核心竞争力,推进国产化步伐
基于海上新能源领域的技术创新优势,公司继续推进海上应用产品的研发。海上风电升压系统产品的研发打破了外国品牌的垄断。由公司自主研发的66kV升压系统于2022年8月成功交付给国电投神泉二海风电项目。2023年10月,公司成功中标国华HG14海上光伏1000MW项目,是世界上第一个进入实施阶段的GW级大容量海上光伏项目。公司自主研发制造的66kV预制智能海上升压系统将成为首个用于海上光伏发电项目的GW级66kV升压系统,打造全国桩基固定海上光伏项目示范项目。
国际市场变压器短缺,间接出海+全球布局双轮驱动
2023年,公司积极参与国际市场,以海外为重点开拓市场,通过与国内知名新能源龙头企业的合作,迅速扩大公司在国际市场的知名度。同时,公司有序推进业务全球化布局,重点完善海外营销、质量控制、产品设计方案、服务等关键能力建设,初步建立间接出海+全球化布局的双轮驱动战略模式。报告期内,公司获得中国CQC、美国UL、欧盟CE、一系列国内外权威机构认证,如欧洲DNV-GL认证,为公司的全球布局奠定了坚实的基础。2023年,公司开发了66kV升压变压器和气体绝缘开关设备,实现了批量应用。产品结构从中低压延伸到高压。110/220kV等高压主变产品和110kV电压等级GIS已小批量发货,252kV电压等级GIS也开始投放市场。2024年1月,公司完成了广东博瑞天成能源科技有限公司的收购。加快推进新能源升压站业务。
盈利预测
预计2024-2026年公司收入分别为63、80、EPS分别为2.12亿元98亿元、2.83、3.50元,当前股价对应的PE分别为19元、14、11倍,保持“买入”投资评级。华信证券