目前,生猪周期反转势头强劲,板块情绪逐渐升温,生猪养殖板块引起了市场的高度关注。天丰研究专门推出了“猪周期·问答系列”,农业吴丽/陈晓团队回答了四个热点问题。
【1】猪周期在规模化过程中消失了吗?【2】目前猪周期在哪里?【3】本轮猪周期有什么区别?【4】现阶段如何选股?Q1
猪周期在规模化过程中消失了吗?
养殖规模化是大势所趋。养猪集团土地资源优势、技术禀赋、政策支持门槛高,抗风险能力强,规模优势明显。因此,在人口老龄化和食品安全的趋势下,养猪规模化是不可逆转的。资料来源:wind、天风证券研究所
Q2
猪周期的位置是什么?
累计产能去化率超过10%,重视大周期。本轮农业部/涌益咨询累计最大去化率分别为11%/12%。鉴于上一轮(2021-22年)农业部/涌益咨询累计最大去化率分别为9%/15%(对应22年猪价高点28元/kg+),而且在21-22年的去化周期中,三元母猪的淘汰优化极大地弥补了21年的实际产能去化,而这一轮去化效率并没有显著提高,因此,我们预计本轮产能的去化幅度可能足以支撑大周期的反转。生猪价格的上涨趋势已经出现。生猪价格的上涨趋势已经出现。截至5月18日,全国生猪平均价格为15.39元/kg,比上周末上涨1.92%(智农通)。随后的供应压力可能会继续下降(涌益咨询4) 月猪料销量环比-5.3%)&需求边际增长(屠宰订单稳定向好&二育情绪积极)。资料来源:wind、农业和农村事务部、天丰证券研究所
Q3
这一轮猪的周期有什么不同?
①时间长、程度深:2023年1月至7月连续7个月亏损,2023年8月短期盈利后再次亏损(截至24年4月)。23年1月至23年7月平均月亏损303元/头/月,23年9月至24年4月平均月亏损170元/头/月;②失血重:*ST正邦、*ST傲农、ST天邦拟重组的上市养猪企业出现在这个周期;③结构优良:与上一轮(2021-22年)不同,三元母猪淘汰优化极大地弥补了21年的实际产能去化,这一轮去化效率没有显著提高。Q4
现阶段如何选股?
投资阶段已进入右侧,生猪价格上涨可能成为股票催化的主要逻辑。成本控制能力强,增长弹性高α行情。此外,目前估值相对较低,生猪板块价值突出。从2024年头均市值来看,多股估值处于历史相对底部区间,头均市值可能仍有明显的上升空间。在目标方面,大猪首先推广温氏股份、牧原股份和新希望;小猪建议重点关注:华统股份、神农集团、天康生物、超级明星农牧业、唐人神、德康农牧业、新五丰等。天风证券