中国银河核心观点：

　　事件：5月20日，国家新闻出版署发布了5月份国内游戏审批信息，共批准了96款游戏。其中，90款游戏获得了移动版本号，6款游戏获得了移动终端-客户终端版本号。

　　版本号的数量保持在较高水平，供应方继续改善：就数量而言，共有96款国内游戏获得批准，与4月份的95款游戏基本持平。此前，国内游戏版本号已连续四个月（12月、1月、2月、3月）发布100多个。虽然过去两个月发布的版本号数量略有下降，但仍明显高于去年的平均水平。我们认为，这是监管机构对行业持续发布的积极信号：2024年前五个月发布的版本号数量为524款，与去年同期的432款相比增长了20%以上，版本号稳步增长的发布趋势预计将继续，这将促进行业供给侧的持续改善。

　　许多公司获得了新游戏的批准，游戏类别丰富：从产品所有权的角度来看，腾讯和网易本月没有获得新游戏的批准，其他关键公司：凯英网络的“百工灵”、吉比特旗下的《双城搏击:重建》、三七互娱旗下的《四季城与多米糯》、中青宝旗下的“对决！《米拉加尔战记》《像素战神》《星耀美美》《剑之川》、祖龙娱乐旗下《踏风行》、咪咕互娱旗下的《猫王争霸》等游戏获批。

　　随着AIGC技术的不断进步，游戏行业有望受益:年内AIGC技术不断进步，OpenAI和Google相继发布其文生视频模型，基本世界模型Genie、DUSt3R也陆续发布了3D建模工具，为整个游戏产业链的AI赋能创造了可能。我们认为，AIGC目前具有一定的生产力价值：随着技术的不断迭代和进步，文生视频、AI3D建模等AIGC技术有望帮助游戏开发，具体体现在缩短游戏生产开发周期，降低游戏开发成本，促进整个游戏产业的持续发展。

　　投资建议：随着版本号恢复正常化的不断验证，新产品相继上线。我们认为，目前游戏行业的供给侧趋于稳定，整个行业迎来了上周期。2024年Q1新游数量同比略有增加，包括腾讯DNF手游在内的2024年第二季度和暑期档、网易《燕云十六声》、《永劫无间手机游戏》等多款重磅新游陆续开启测试/定档，或推动行业整体增长加速，其中腾讯的《DNF手机游戏》将于5月21日上线，关注后续上线表现。后续建议重点关注两个方向：1）海外游戏业务收入占比较高，可能受政策影响较低的公司:神州泰岳(30002).SZ）；2)R&D实力强，R&D投资大，储备丰富，具有可持续发展优势的龙头游戏公司:腾讯控股(0700.HK）、网易（9999.HK）、吉比特（603444.SH）、恺英网络（002517.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）等公司。