核心观点：以COMEX铜为代表的大宗商品近期呈现强制性上涨，COMEX库存低、供需预期良好已成为近月持续大幅上涨的关键。对于铜、铝等基本金属来说，供应端的持续紧缩是推动这一轮大宗商品价格持续上涨的最关键因素。由于新产能接近瓶颈，只要需求方不太差，商品价格就会容易上涨，难以下跌。

从资源板块市场轮换来看，铜价大幅上涨后，也可以关注其他如锡、锌等商品的机会。洛阳钼业、中国铝业、锡业等基本金属标的股份。此外，这一轮金价上涨的核心驱动力来自其货币属性。中短期回调是中期上行趋势的再次布局机会。目前，黄金股估值仍有修复机会，如山东黄金、银泰黄金等。

铝：有利的宏观政策推高铝价

铝价上周涨至20720元/吨，行业平均吨利润为2333元。云南供应端继续恢复生产，需求端下游开工率保持稳定。同时，本周不断出台房地产政策，预计铝需求将好转。总体而言，云南继续推进复产，旺季下游需求韧性依然存在，房地产优惠政策不断出台。结合下游成本上升因素，铝价有望保持高水平运行。中国铝业、云铝业、神火股份等个股。

铜：纽铜强仓，沪铜加速突破8.5万元

上周，美国4月份的CPI数据读数略低于预期。随着通货膨胀如期下降，市场增加了对提前降期预期的押注，有色商品普遍上涨。此外，多头对COMEX铜逼空的行为助长了看涨情绪。基本上，冶炼厂虽然进入集中维修期，但产量保持在较高水平。需求方仍受到高价铜的影响，没有明显改善。短期内，供应干扰线索仍是交易主线之一；中期，在海外需求边际改善和供应干扰加剧的情况下，预计铜价中期估值空间将进一步开放，洛阳钼业、金诚信、铜陵有色金属等板块积极配置逢低买入。

贵金属：金价继续上涨趋势

金价上周继续上涨。美国CPI和核心CPI周内如期下跌，降息预期升温，金价继续反弹。目前，黄金价格的上涨不仅受到降息预期的影响，更重要的是，在以美元为中心的货币信贷体系面临挑战的背景下，对黄金作为安全资产的需求不断增加，主要央行继续购买黄金以提高黄金价格。去美元化和避险情绪支撑金价持续上涨，如银泰金、山东金、赤峰金等。

锂：碳酸锂价格波动下跌

根据SMM和百川的数据，本周五电碳均价为11.14万元/吨，环比下降0.15万元/吨。在江西，企业生产逐步恢复，青海盐湖产量增加，预计本周碳酸锂产量环比增长1.55%。5月份下游需求增长放缓，正极厂压价情绪强劲，采购谨慎。从供需格局来看，我们预计未来锂盐价格仍将面临下行压力，但考虑到板块估值处于较低水平，股票有左侧布局机会，如中矿资源、永兴材料、天齐锂业等。从工业证券中选择