公司发布了2023年年度报告和2024年第一季度报告。2023年,公司总收入同比下降5.2%至449.8亿元,归属于母亲的净利润同比增长9.6%至16.3亿元。2024年第一季度,公司总收入同比增长6.5%至11.6亿元,归属于母亲的净利润同比增长15.0%至4.1亿元。
提高服务质量,增加业务量。自2023年10月以来,公司不断提高服务时效性和服务质量的“能力积累效应”加速出现,核心大平台包裹比例不断提高,优势大客户数量进一步增加,优质包裹和散装订单比例不断扩大,带动公司业务量在11月至12月连续两个月同比增长30%以上。2023年,公司实现快递业务量188.5亿件,同比增长7.1%,市场份额14.3%;随后,2024年第一季度,公司实现快递业务量49.4亿件,同比增长29.1%(同期行业快递业务量同比增长25.2%)。
降费增效,数智操作。2023年,公司灵活调整经营策略,充分挖掘数字化和核心资产优势,充分落实各项精细化管理措施。2023年,公司单票核心运营成本同比下降11.2%至0.87元,其中单票运输成本同比下降17.3%至0.50元,单票运输成本同比下降1.1%至0.37元。2024年第一季度,单票核心运营成本同比下降24.0%至0.76元。未来,随着公司业务规模的扩大,成本控制措施将继续发挥作用。同时,公司实施重点战略,合理收缩优化多元化业务和配置资源。2023年和2024年第一季度,公司四项费用(销售、管理、研发、财务费用)同比下降16.1%和8.9%,成本控制得到有效改善。
估值
我们预计公司24/25年收入为504.2/548.1亿元,26年新增收入为597.1亿元;预计公司24/25年归母净利润为19.7/23.1亿元,26年新增收入为26.7亿元,目前股价对应24年PE为12倍,保持“强于大市场”评级。