中药股,争奇斗艳!继江中药、济川药业、云南白药、白云山等高分红火出圈后,东阿阿胶、佐力药业、羚羊药业、马应龙不断拓展成长边界,华润39、昆药集团、太极集团、同仁堂踏上了国家改革的春风。就连天士力、康缘药业、方盛药业也成了“中庸”股,配方绝密。没有考虑的是,如果忽略短期影响因素,中药企业是否还有从产品层面遗漏的公司?寿仙谷在毛利率行业中排名第一,在净利率行业中排名第二,引起了我们的关注。截至2024年第一季度,寿仙谷毛利率达到82.91%,堪称中药行业茅台,净利率达到34.92%,仅次于济川药业。那为什么寿仙谷的毛利率这么高呢?它到底是做什么的?毛利率是公司经营盈利能力的直接体现,从产品销售入手。寿仙谷是唯一一家主要销售灵芝孢子粉和铁皮石斛的中药公司。截至2023年,两类产品分别实现收入5.34亿元和1.27亿元,其他产品包括藏红花(西红花)杭白菊花和三叶青,打造了第一个有机国药品牌。
其中,灵芝孢子粉产品主要用于补气安神、健脾益肺、增强免疫力等。铁皮石斛用于益胃生津、滋阴清热。西红花主要用于活血化瘀、凉血解毒、解郁安神。
这些产品的疗效及其背后的高价特性源于灵芝、铁皮石斛、西红花等珍贵中草药。以灵芝孢子粉产品为例,价格最低的灵芝孢子粉(破壁)每天用量47元,最高甚至119元/天,其中“仙芝一号”、“仙芝2号”是公司自主培育的灵芝。育种也是一种高科技产业。因此,寿仙谷掌握了系统育种、航天诱变等育种技术,通过创新技术培育了灵芝、铁皮石斛等新品种。到目前为止,寿仙谷拥有4800亩的中草药种植基地,是中国最大的珍稀药材基地。此外,公司还发明了独家墙体去除技术,使灵芝成为可服用的粉末,属于第三代墙体去除技术,同行产品主要采用第二代墙体破碎技术,具有成分有效、吸收率高的特点。因此,寿仙谷具有独立药材原料、生产技术等优点,不仅可以使产品销售价格更高,而且可以独立定价,从而保持较高的毛利率,高于片仔癀、东阿阿胶等产品。
那寿仙谷的生长怎么样?1、截至2023年,寿仙谷灵芝孢子粉产品和铁皮石斛产品已实现数万公斤的销售,主要来自浙江省。
仅浙江省就实现了4.78亿元的销售额。可以说,产品的潜在市场仍然很大。然而,由于产品本身的接受度和知名度不高,以及公司在省外拓展渠道需要时间来改进,省外市场尚未完全开放。但从理论上讲,中药保健品市场有很大的市场空间。与普通保健品相比,具有中药认可度,最终体现在使用疗效上,有利于产品销售。据悉,2021年中国保健食品行业总市场规模超过2100亿元,其中中药保健品超过1000亿元,灵芝孢子粉市场规模约100亿元,均呈持续增长趋势。
在这方面,寿仙谷率先通过在线渠道积极扩大消费者。2021年至2023年保持持续增长,在线收入复合增长率达到13.24%,但由于省内外消费疲软,业绩低迷。但截至2024年第一季度,公司业绩已恢复增长趋势,净利润增长率明显高于收入增长率。
寿仙谷自2023年以来,开发了全国100强连锁OTC渠道,开展了省外投资,建立了与葡萄酒等不同行业渠道和高端团购渠道的合作,预计将开放省外市场的销售。此外,预计在线投资将增加,扩大更多平台,向更年轻的群体宣传。2、除了扩大渠道外,寿仙谷还继续加强产品的创新发展,包括育种、种植、加工技术等生产端的研究,以及开发新品种、一些药理疗效研究和临床研究。2023年,公司R&D投资4968.28万元,占收入的6.33%,明显高于中药行业大部分品牌公司。
公司积极拓展寿仙谷品牌新产品的开发,更重要的是围绕主要产品的开发,即灵芝孢子粉在癌症领域的临床研究。研究表明,灵芝孢子粉有助于提高肿瘤综合治疗效果,相关提取物可抑制肿瘤细胞活性,在抗癌领域具有广阔的应用前景。目前,公司正在与北京中医药医院、中日友好医院等国家临床医学中心合作,开展多中心双盲临床试验,验证灵芝孢子粉的抗癌效果,如果开发,可以显著提高产品的商业价值。当然,其他产品的开发预计将以数量的形式呈现,产品数量的增加需要强烈的品牌认可。寿仙谷目前正在加大实体店建设。我们认为,这也是一家中药企业的积极水平。就像同仁堂和片仔癀普遍建设国家药店一样,建设也于2023年正式启动。
一般来说,在整个中药行业,寿仙谷相对特殊,特别是公司主营业务独特,建立了强大的竞争优势,虽然由于增长挑战,公司保健产品特点明显,但从渠道、研发和品牌建设,寿仙谷未来增长值得期待。飞鲸投资研究