报告摘要
事项:
根据化纤信息网(CCF)2024年5月4日,荣盛石化100万吨涤纶长丝装置停车改造;2024年5月6日,恒逸石化60万吨涤纶长丝装置停车改造。桐昆、新凤鸣、东方盛虹计划于2024年5月13日减产,减产10%左右,实行互动检查制度,重启时间不确定。
国信化工观点:
1)近年来,聚酯长丝行业的供给侧经常受到干扰。在短期供应减少的情况下,预计去库存节奏将加快;2)下游纺织业需求稳步上升。2024年2月至3月,中国纺织品零售同比增长,海外服装库存预计进入库存补充周期;3)行业保持高度集中,库存优化有利于龙头企业利润的提高。
风险提示:
下游需求低于预期,原材料价格上涨。
1
聚酯长丝供应端短期收缩,去库节奏有望加快
近期聚酯长丝行业供给侧扰动频繁,短期供给减少。根据化纤信息网(CCF)2024年5月4日,荣盛石化100万吨涤纶长丝装置停车改造;2024年5月6日,恒逸石化60万吨涤纶长丝装置停车改造。桐昆股份、新凤鸣、东方盛虹计划于2024年5月13日减产,减产幅度约为10%,实行互动检查制度,重启时间尚未确定。桐昆股份、新凤鸣、东方盛虹分别拥有聚酯长丝产能1350、740、355万吨,如果三家公司减产10%,总产能将降低约244.5万吨,约占行业总产能的5%,对供应方有一定影响。
聚酯长丝供应增长放缓,需求有望增加。据卓创介绍,目前聚酯长丝行业产能约5052万吨。预计今年聚酯长丝行业新增产能包括荣盛石化50万吨和新凤鸣40万吨,共90万吨,不超过目前总产能的2%,供应增长放缓。从2018年到2023年,我国涤纶长丝表观消费复合增长率达到7%。2024年3月,中国服装、鞋帽、针织品零售额同比增长3.8%,需求稳步上升。在海外需求方面,从美国服装批发商、零售库存和库存销售的角度来看,美国服装库存可能已经结束,预计将在2024年进入库存补充周期,以促进聚酯丝下游纺织品的出口需求。聚酯长丝库存去化有望加速,预计利润将继续修复。根据Wind数据,2024年4月,江浙涤纶长丝平均开工率为90.6%,同比为+8.9pct,环比+0.6pct,开工率较高;需求方面,江浙下游化纤织造综合开工率72.5%,同比+17.8pct,环比+2.5pct,下游开工负荷高,供需增加。2024年4月,聚酯长丝POY/FDY/DTY平均库存为31.1/25.2/26.9天,同比+11.1/+3.0/-0.5天,同比+1.1/-0.4/-1.4天,POY库存同比增加,DTY库存同比下降。2024年4月,国内坯布平均库存为28.7天,同比至7.9天,库存去化,整体结构较好。2024年第一季度聚酯长丝POY/FDY/DTY价差分别为1149/1756/2430元/吨,同比+2%/-1%/-2%,环比+2%/+0%/-1%,POY价差修复。2024年4月,价差环比下降,但同比上升,下游库存下降,需求预计将继续增加,聚酯丝繁荣预计将上升。-国信证券