据中国汽车协会统计，2024年4月，国内客车(7米以上大中客)批销1.05万辆(含出口)，同比+52.5%，环比+8.3％；1-4月累计销售3.17万辆，同比+56.7%。

据中国公交统计信息网统计，4月份国内大中客出口3963辆，同比+32.3%，1-4月累计出口1.32万辆，同比+57.4%。

出口延续强贝塔，宇通领先地位稳定，中通上升势头强劲。

1)24年公交行业最大的贝塔仍来自出口（强于重型卡车）。销售增长主要受益于海外市场总量的复苏和中国公交企业市场份额的提高，出口盈利能力远远超过中国。根据欧洲汽车制造商协会的数据，2024年Q1欧洲(欧盟+英国)+EFTA）中大客（Bus）新注册1.17万辆，同比+26.8%(其中电动车1633辆，同比+7.6%)。

2)宇通、金龙、中通分别是大中客出口前三名。1-4月，3521辆、3008辆、2223辆分别出口，市场份额分别为26.7%、22.8%、16.9%。

3)目前，中国企业可达到市场容量或14万辆，23年国内客车出口3.2万辆，同比+49%(海外总销量25万辆，同比+25%)，中长期销量或市场份额翻倍；新能源客车是一个高附加值的核心增量市场，受益于欧美等地区的电气化。4月，中国新能源客车出口992辆，环比增长68.7%。高基数同比下降1.3%；金龙、比亚迪、宇通分别出口340辆、317辆和203辆，分别占34.3%、32.0%、20.5%；预计宇通将在24年内翻倍。

国内需求市场复苏，产业格局相对稳定。

1)据估计，24年4月，大中客内销约0.65万，同比+68%，1-4月累计1.85万，同比+56%。23年是近十年国内公交内销最低点(连续7年下滑)，对应5.57万，同比-10.9%。24年内销复苏主要来自座椅公交(尤其是旅游等终端)需求上升、新能源公交(14-17年)更新更换需求、设备更新等政策。

2)宇通总量居行业第一，金龙和中通分别排名第二和第三。4月，宇通、金龙和中通的销量分别为4134、2482、同比分别为866辆+65.6%、+7.8%、+165.6%的市场份额分别为39.5%、23.7%、8.3%。

投资建议：预计公交出口高增长趋势将继续，盈利能力（特别是新能源公交）远远超过国内销售，高出口繁荣预计将实现高性能弹性。继续推荐宇通巴士；中通巴士、金龙巴士。

中信建投汽车