太平洋证券:公司发布2024年第一季度报告，营业收入88.04亿元，同比下降6.95%，归属母亲净利润10.23亿元，同比增长46.55%。2023年，公司营业收入414.87亿元，同比增长12.00%；归母净利润47.89亿元，同比增长54.71%。

　　聚合物材料业务的大幅增长促进了公司业绩的提高。2024年第一季度，公司营业收入88.04亿元，同比下降6.95%，归属母公司净利润10.23亿元，同比增长46.55%，延续了2023年以来利润增速快于收入增速的特点。2023年

　　年营业收入414.87亿元，同比增长12.00%；归母净利润47.89亿元，同比增长54.71%。首先，聚合物新材料业务发展迅速，2023年收入119.16亿元，同比增长61.92%；毛利率达到29.56%，同比增长6.45个百分点，成为推动公司业绩增长的重要起点。二是2023年美国乙烷价格中心下跌，年均价格约182美元/吨，同比下降173美元/吨。第四季度，美国乙烷平均价格为175美元/吨，环比下降40美元/吨。美国天然气价格下跌有利于C2板块的利润改善。此外，公司于2023年第四季度完成了嘉宏新材料的收购，增加了145万吨过氧化氢和40万吨PO产能，并在第四季度增加了公司业绩。

　　发展科技新生产力，深化C2/C3双龙头绿色发展。2023年，公司成功实现年产40万吨聚苯乙烯装置和年产10万吨乙醇胺装置，促进乙烯高附加值产品综合利用的延伸。公司自主研发的年产1000吨α-烯烃工业试验装置一次成功驾驶，POE装置加快，取得了新的阶段性成果，为加快年产10万吨工业装置建设奠定了基础。4万EAA设备顺利启动，计划继续投资建设年产5万吨的新EAA设备二期工程，解决国内EAA高度依赖进口的现状。公司于2023年7月在嘉兴经济开发区签署了未来研发中心项目，占地178亩。预计未来将投资1亿元建设1万人的研发团队，将于2025年投入使用，为公司未来化工新材料业务的持续增长提供强有力的支持。

　　投资建议：改进C2、除了C3产品链布局外，公司还专注于建设多个新材料项目，预计将陆续实施，进一步提高公司业务附加值。预计2024-2026年EPS将分别为1.8元、2.0元和2.5元。保持“购买”评级。