【TMA】
据百川盈孚介绍,2024年5月6日,目前订单已排至下月甚至下季度底部,市场主流交易参考价格已涨至每吨3.4万-3.7万元。
TMA主要下游TOTM价格已上涨至21000元/吨,#价格传递顺畅
TMA需求刚性,成本比例低,下游承载能力强
TMA(偏苯三酸酐)是一种主要用于增强下游耐热性的化学原料。一方面#TMA目前还没有替代品。另一方面,TMA的成本敏感性较低:
▫PVC电缆:TMA是PVC增塑剂TOTM的核心原料,TOTM主要用于95℃、105℃高耐热聚氯乙烯电缆,#低耐热等级聚氯乙烯电缆材料不需要使用。对于直接下游,由于高耐热等级聚氯乙烯电缆只占少数品牌,实际整体成本较低;
▫粉末涂料:用于生产环氧/聚酯混合粉末涂料的聚酯树脂需要添加TMA以提高其耐热性。对于直接下游的聚酯树脂制造商来说,成本比例很低。
海外产能持续退出,格局良好
偏苯三酸酐对安全生产管理有很高的要求,对人体和环境都有风险。
▫早年,全球TMA产能主要集中在海外。2006年,9家海外厂商的TMA产能占全球总产能的87%。截至2022年H2,只有美国Ineos是海外正常生产的企业 像Joliet这样的少数企业;
▫在中国,在2007年之前,中国的TMA制造商最多可达10家 余家;2021年波林化工TMA关闭后,国内TMA正丹股份、百川股份、泰达新材料三家厂商占据了几乎所有的产能。
TMA预计将进入高利润周期
以正丹股份筹资项目为例,TMA项目4万吨/年建设周期为24个月。
相关目标:正丹股份、百川股份
【氟化工】
根据百川盈孚的最新报价,2024年5月6日,R32市场价格和外贸平均价格分别上涨1000元/吨至32500元、24500,永和提高R32出厂价2000元/吨至35500元/吨。
氟化工企业1Q24年季度报告浮出水面,最后的坏消息出来了,预计第二季度量价将一起上涨。截至2024年5月6日,根据百川盈孚的报价,R32是三代制冷剂的主流品种、R125、浙江地区R134a低端价格分别在年初上涨1525、17500、4500元/吨至32000、44500、31500元/吨。第二季度是传统制冷剂的旺季。供应配额系统叠加空调生产超出预期,消费品以旧换新的需求刺激。目前,出口订单已陆续恢复,外贸价格也呈现缓慢上涨趋势。预计氟化工2Q24的业绩将同比大幅增长。
随着全球空调和汽车维修以及新装市场的增长,以及工业制冷剂和冷链需求的增长,供需格局的不断优化将带来氟化工行业的繁荣。同时,主流企业不断向下游发展高附加值氟聚合物和氟精细化学品。相关公司:巨华股份、三美股份、永和股份、金石资源、浩华科技、东岳集团、东阳光等。
【锑】
节日期间,氧化锑大幅上涨8%至950美元。锑的历史价格区间约为4-8万,最高价格为11万。目前,海外已经突破历史。国内锑锭10万元。锑很可能是下一个锂,但供应比锂更刚性,因为锑是地球上的稀缺元素,短期内和锑供应都受到影响。从长远来看,锑趋势的上升是一件相对确定的事情,全球供需只有15万吨左右。自2019年以来,锑的需求结构发生了重大变化。光伏玻璃澄清剂的需求比例从0%到23%不等。电子玻璃对澄清剂的需求也随之增加。阻燃剂得益于电子半导体周期的上升和需求的改善。与此同时,华宇矿业与国内高校合作的锑电池去年也获得了大奖。根据龙基最新的电池硅芯片泰瑞硅芯片专利,锑也被添加到军事工业中,2022年6月,美国国会讨论收集和储存锑,全球战争导致锑需求增加。目前,10万锑的涨价速度明显提高。以前单次涨幅在500-1000元,现在已经达到4000元,明显开始加速。经过研究,我们觉得位置和弹性都很好,供需差距不断扩大。事实上,小金属有β过去钼铀锂钴的涨幅是市场的几倍。锑未来能达到15吗?、让我们拭目以待20万甚至30万(下游添加量小,加入光伏玻璃0.2%左右,下游接受度较高)。
主要目标:湖南黄金、华宇矿业、华锡有色金属
【涤纶长丝】
设备更新改造导致主流大厂长丝装置计划停车,长丝供应端面临干扰
据CCF报道,由于锅炉改造(设备更新推广),萧山两家主流工厂共有60万吨、100万吨,近期共计160万吨聚酯丝装置计划停车,重启时间待确定。主流大厂长丝装置的停车可能对降低长丝整体开工率、缓解生产企业库存起着重要作用。后续,正如我们在《政府工作报告》中提到的,设备更新、提高行业标准、技术升级改造等措施或对降低单位GDP能耗起着重要作用,化工行业或迎来新一轮供给侧改革,或对降低单位GDP能耗起着重要作用,其他长丝行业生产企业也可能面临技术改造等问题。据CCF统计,杭州萧山地区其他企业除主流大厂外,长丝产能还有130万吨。同时,根据隆众的信息数据,在聚酯长丝的现有产能中,投产10年、15年、20年以上的产能占43%、21%、11%。我们认为,随后相关中小企业的旧产能也可能开始技术改革,因此长丝行业的供给侧改革可能会开始,长丝产品的盈利能力也有望提高。
截至4月25日,根据Wind数据,POY、DTY和FDY行业的库存天数分别为33.5、27.9、26.3天分别比4月18日增加3.5、1.6、1.2天。自4月以来,随着天气变热,虽然下游终端需求有所改善,但长丝生产企业库存和利润仍面临巨大压力,原因是:(1)长丝生产企业运营率高;根据CCF数据,2024年3月至4月,聚酯直纺机会基本在92-94%附近高位运行,均超过前五年高位,其中4月份高于3月份。(2)下游对长丝原料库存谨慎;根据CCF数据,自3月至4月以来,长丝产业链库存主要集中在上游环节,下游弹出编织企业对长丝原料库存谨慎,采购刚性,长丝库存低。我们预计,供给侧的干扰将大大提振行业预期,原材料厂的利润将得到修复。
涤纶长丝:2024年长丝行业供需格局良好,长丝利润有望继续修复
从2024年的年度维度来看,据我们统计,预计2024年长丝行业新增产能将达到90万吨。如果考虑到部分现有产能的搬迁和落后产能的进一步清理,预计2024年实际净新增产能将减少。我们认为,未来长丝行业的供给格局有望显著改善,龙头企业有望充分享受长丝价格的弹性。
受益标的:新凤鸣、桐昆股份等。
【DRAM】
综合自由金融和台湾电子时报5月6日报道,在人工智能浪潮的推动下,内存市场日益复苏,高性能DRAM芯片的价格也在上涨。供应链人士透露,SK海力士将推出LPDDR5、LPDDR4、NAND、DRAM产品,如DDR5,全面涨价15-20%。
供应链人士还指出,自2023年第四季度以来,SK海力士DRAM产品价格逐月上涨,累计上涨约60%-100%。预计这一波存储器上涨将在下半年放缓。
SK海力士此前在Q1财务报告中表示,以人工智能为导向的存储需求正在增长,普通DRAM产品的需求将从下半年开始恢复,因此今年半导体存储市场将呈现稳定的增长趋势。
业界预测,与普通DRAM产品相比,HBM等高端产品需要更大的生产能力(Capacity),因此,随着高级产品产量的增加,通用DRAM产品的供应将相对减少,因此供应商和客户端的库存将耗尽。
此外,在最近的媒体招待会上,韩国存储芯片巨头SK海力士首席执行官表示,由于人工智能爆发对先进存储产品HBM的需求,该公司计划在2025年生产的HBM产品基本售罄。此前,该公司宣布,2024年HBM的生产能力已被客户抢购一空。
产业链研究