事件:4月29日，威海广泰发布2024年第一季度报告，公司业绩拐点显示:1)收入端:公司24Q1收入5.68亿(+19.9%)；2)利润方：实现归母净利润4942万(+61.5%)，扣除非净利润4619万(+91.7%)，符合预期。

点评：2024Q1业绩增长61.5%，符合预期。市场可能担心公司的长期增长空间有限，但我们认为：1）威海广泰是中国领先的机场设备和应急救援设备，国内需求拐点已经到来，产品出海继续加快，预计市场上限将迎来定性的飞跃。2)由于低空经济、设备更新、万亿国债等政策的实施，公司发展有望迎来更大的政策机遇期。3)我们预计2024-2026年归属于母公司的净利润为3.2/4.33/5.71亿，CAGR为33%，对应PE为17/13/10倍，保持“买入”评级。

第一季度业绩突出:1)Q1单季度业绩同比增长61.5%，达到2021Q2以来单季度最高增长率:收入5.68亿，同比增长19.94%；净利润为4942万(+61.5%)。2)明显的盈利能力恢复：29.1%的毛利率(-1.1)pct），环比提升2.8pct；归母净利率8.7%(+2.2)pct）；三项费率为13.43%，同比下降2.3pct，财务费率为0.83%，同比下降1pct，是汇兑收入和利息收入增加所致。4)经营性现金流同比改善:24Q1实现经营性现金流-1.57亿，同比增长2952万，是货款回收比23Q1增加造成的。

国内外市场需求旺盛，新订单接踵而至:1)进一步确认国内机场设备需求复苏:公司重点关注国内市场复苏和重大机场改扩建项目需求，24Q1获得国内订单2.4亿元(+108%)。2）“出海”战略超出预期：公司继续加强与全球大型地方服务公司在国际市场的销售网络建设，获得24Q1国际订单2.87亿元（+419%）。3)应急救援设备:累计消防救援产品订单2.18亿(+183%)，其中石油、石化领域非政府订单1300万元。4)移动医疗设备出口实现“良好开端”：获得某客户首期订单1875万元。

继续提高产品竞争力，接受低空经济发展浪潮：1）飞腾航空子公司于4月26日参加了山东省无人机产业链创新发展大会：飞腾航空以“青鸾”为依托、“鹈鹕”两款无人机产品入选山东省工业和信息化厅典型的无人机应用场景和重点产品公示名单。2)继续提高无人机设备的性能：公司与客户进行多学科验证，不断提高技术性能，或将为消防救援战斗提供强有力的设备和技术保障。信达军工