核心观点:
供应方面,从国内角度来看,自2022年以来的化工扩张周期已经结束。随着政府工作报告的具体目标,化工行业可能迎来新一轮的供给侧改革,国内供给侧边际显著改善;从全球角度来看,全球化工市场份额稳步上升,化工作为一个长链产业,产能转移很少发生,海外化工设备受油价高的影响,一些化工子行业有海外设备退出(烯烃,TMA、中国化学工业的竞争力进一步提高,如自二胺等。).
需求方面,自2024年以来,全球主要经济体PMI重返扩张范围,经济繁荣水平稳步回升,国内化工产业出口交付价值同比增长,全球补充需求可能逐步启动。在成本方面,地缘冲突不确定性的增加导致了国际油价的高冲击。中国积极引导煤炭价格在合理范围内运行,油煤差异逐渐扩大。2024年第一季度报告同比大幅改善下,化工龙头公司万华化工等供需边际双重改善,建议超配化工。
受益标的:
(1)化工龙头:在供给侧改革预期和新国九条出台的背景下,高质量发展是大势所趋。我们建议超配化工行业优先考虑大市值龙头白马。
根据卓创信息数据,2023年甲醇表观消费接近总产能,呈现紧平衡格局,未来新产能较少,对甲醇周期持乐观态度。
优先推荐恒力石化、华鲁恒升、荣盛石化、万华化学、龙百集团、新和成等大型炼煤化工龙头:【推荐目标】卫星化学。
(2)农药草甘膦、化纤、轮胎、工程塑料等受海外补仓和出口量影响的行业。
我们看好农药库存周期已经开始:【推荐目标】扬农化工、兴发集团等,【受益目标】广信、江山;
粘胶丝:【受益标的】新乡化纤、吉林化纤;
涤纶长丝:【推荐标的】新凤鸣、桐昆股份等;
轮胎:【推荐标的】赛轮轮胎;【受益标的】森麒麟、玲珑轮胎、通用股份、贵州轮胎等;
PC等工程塑料:【受益目标】金发科技、维远股份等。
(3)制冷剂、粘胶长丝、海外供应扰动、行业格局优化的行业TMA、醋酸、PA66、钛白粉、维生素/氨基酸等。
制冷剂:【推荐目标】巨化股份、三美股份、浩华科技等,【受益目标】东阳光、东岳集团;
TMA:【受益标的】正丹股份等;
醋酸:【推荐标的】华鲁恒升、江苏索普、【受益标的】华谊集团;
PA66:【受益标的】神马股份;
钛白粉:【推荐标的】龙白集团;
维他命/氨基酸:新和成,梅花生物,推荐标的,受益标的。
本文选自网络观点,仅供参考。