核心观点：从5年或更长时间的角度来看，无论宏观环境如何，黄金和其他商品的价格趋势都没有太大的不同。2008年第四季度，黄金每次上涨都领先于整个商品半年到一年、2019年黄金比其他商品更强，但随后的2009年和2020年都是商品的全面牛市，1980-2020年还有更多的案例。

黄金和其它工业产品的长期趋势是一致的

理论上，黄金是所有商品中最特殊的，具有很强的金融属性，但事实上，从5年或更长的角度来看，无论宏观环境如何，黄金的价格趋势与其他商品没有太大的不同。从1970年到1980年，全球货币紧缩，GDP下降，黄金和其他工业产品都是牛市。从1980年到2000年，美国利率持续下降，理论上黄金受益最大，但黄金被其他商品拖累，只是熊市。2002-2011年，中国经济工业化迅速，工业商品受益最大，但黄金也是十年牛市。

第二，节奏是:黄金每次上涨都领先于整个商品半年到一年

历史上，黄金的上涨大多是商品全面牛市的领先信号。2008年Q4、2019年黄金比其他商品更强，但随后的2009年和2020年都是商品的全面牛市。这种现象不仅仅是最近几个周期的特点。我们可以观察到，从1980年到2020年，在以往的商品周期中，黄金价格领先于其他商品，大部分领先时间在半年到一年之间。

商品将于2024年进入全面牛市

近年来，黄金、资源和农产品的价格中心呈上升趋势。这背后唯一的共性是2011-2020年商品10年熊市，导致产能建设不足。历史上，由产能周期驱动的超级牛市大多需要5-10年。在过去的两年里，这是超级周期中的一个小休息。鉴于中美库存周期的底部，商品即将开始全面牛市——信达战略