主题背后的0-1新增量：这一轮股价上涨是英伟达GB200铜电缆的热点，N作为当前人工智能计算能力的领导者，领先效果明显，NVLink铜电缆解决方案作为GB200高速互联解决方案的关键组成部分，对更大规模的人工智能高效处理具有重要意义。对于高端铜合金材料来说，本质上是0-1的新增量需求，目前主题追求未来业绩实现的逻辑和想象空间！作为国内领先的高端铜合金材料企业，GB200无法绕过公司的铜合金材料。

切入GB200供应链的可能性很大:公司是国内高端特殊合金龙头企业，品牌数量储备和量产规模在国内排名第一。在连接器领域，公司已成为泰科/莫仕/安费诺/安波福/中航光电等头部连接器制造商的供应商。电动汽车已进入泰科电子供应链，5g手机已成为华为旗舰机的核心供应商，本质上体现了客户对公司技术和产品质量的认可。博威产品矩阵基本上具有直接供应GB200所需的屏蔽材料、铜缆和高速连接器材料的能力。

能源供应的增量是什么：1、高速连接器材料，新的增量空间，在此之前，这更多的是电动汽车的智能应用，本质上是高速传输大容量数据的需要；2、屏蔽材料、服务器和光模块中必不可少的材料，上一波国内云建设高峰期出货量为1kt/月，目前约为300t/月。在这一轮服务器建设浪潮中，公司出货量增速明显增长。3、铜线缆，全新增量，采用铜银线，需要极细的铜线，加工难度很大，博威目前也有量产能力。

市场格局&壁垒:德日企业是世界上能做高端铜合金的主要企业，市场格局非常稳定。2015年以后，博威打破了海外垄断格局，实现了国内高端产品的替代。行业壁垒高，研发至认证周期3-5年。

对增量空间的看法：根据市场预期5万台服务器的需求，对应利润3亿元的贡献预期，给予30X PE，90e增量空间。

重新思考的范式：过去，公司市场总是从周期的角度来看，但公司的利润爆发点本质上来自于需求创造供应。今年新材料的业绩预期不差，光伏业绩的稳定估值甚至可以压缩。130-140e市值或公司的基本板块，站在计算能力竞争的人工智能时代，公司沉淀的产品在未来很可能有需求爆发的预期。参考上一轮电动汽车带来的主升波市场。仅供网络参考