主要观点：

　　事件：

　　2023 年 12 月 20 日， 该公司宣布，全资子公司德昌科技已收到耐世特北美公司的声明 EPS 电机项目指定通知书。根据客户规划，指定项目的生命周期为 10 年，预计生命周期总销售额约为 1.43 亿美元，将于 2025 年 从5月份开始，量产逐渐开始。

　　再次突破龙头汽零系统厂， 第二曲线继续放量

　　2021 自2000年以来，公司一直使用汽车 EPS 到目前为止，电机已经获得了采埃孚、捷太格特和同宇科技。 上海力氪等大客户定点， 这一次，耐世特(北美)再次获胜 EPS 定点电机，进一步验证产品的竞争力。 截至 2023H1 公司部分 One-box 线控动电机工程量产顺利， EMB 电子机械制动 A 样品开发完成并通过主机车厂车辆验证，可满足要求 L3 上述自动驾驶场景的应用要求有望通过未来的技术优势进一步利用车辆的增长。 2022 自2000年以来，公司已累计公告 9 大客户指定项目，全生命周期贡献共同收入 28.2 亿元。

　　家用电器整体稳步增长，机器人构建第三增长曲线

　　海外大客户去库完成，吸尘器业务边际修复趋势明显；多元化小型家电扩展品类+拓展客户， 从早期单强绑定开始 TTI 到与 HOT、 SHARK 战略合作，从单一地面清洁扩展到头发护理， 电动/户外工具。 与 Shark 合作新项目有望逐步落地， 促进公司家电业务整体稳定增长。此外，2023 年 10 月公司和优必选等 5 国家企业共同成立了人形机器人国家创新中心，拥有扭矩电机相关技术储备，预计国内将取代海外高端电机，为公司建立第三条增长曲线。

　　投资建议： 增长路径清晰，首次覆盖，给予“买入”评级

　　家电增长稳定，汽车零弹性强，公司在双轮驱动下中短期增长；机器人业务进一步开放增长空间。 预计 2023-2025 年实现营收 29.0、 34.4、 39.7亿元同比增长 49.8%、 18.3%、 15.4%实现归母净利 3.5、 4.0、 4.7亿元同比增长 16.7%、 15.0%、 17.8%。 第一次覆盖，给予“买入”评级。华安证券