核心观点
逆变器出口数据环比增长。近日,海关总署发布了2023年11月逆变器进出口数据。数据显示,2023年11月逆变器出口量为380.27万,环比增长22.2%。从出口国的角度来看,11月份新兴国家在提高出口量方面发挥了重要作用。包括多哥、新加坡、巴西、阿拉伯联合酋长国、塞内加尔在内的非洲市场、拉丁美洲市场、中东市场和亚洲市场的进口环比增长较大。
海外光伏需求旺盛。据集邦咨询预测,预计2024年全球光伏新增装机474GW,同比增长16%。从区域结构来看,欧洲国家在23年内大幅提高了其远期光伏装机目标,并实施了多项优惠政策。2024年,欧洲新增装机将达到90GW,预计将长期保持稳定增长,增长率为14%;美国新增装机总体预计将达到87GW,同比增长33%,主要增长率仍为美国;在中东非市场,沙特阿拉伯、南非和阿联酋的装机需求将推动该地区保持较高的整体增长率,2024年新增装机将达到28GW,增速预计将达到21%。
海外储能需求同步增长。根据集邦咨询的预测,预计2024年全球储能新增装机将达到71GW/167GWh,同比增长36%/43%,保持高增长。从区域上看,预计2024年美洲储能新增装机会将达到15.6GW/48.9GWh,同比增长27%/30%,增长放缓;预计欧洲储能新增装机将达到16.8GW/30.5GWh,同比增长38%/53%,保持高增长。在中东非市场方面,南非和以色列两个主流增量市场都有明确的储能装机计划,并有一定的补贴政策。在两国强劲需求的支持下,中东非储能需求市场将实现高增长。预计2024年中东非储能新增装机将达到3.8GW/9.6GWh,同比增长36%/62%。
全球出货量稳居前列,有望充分受益。根据Wood,公司海外业务发展领先。 根据Mackenzie数据,公司光伏逆变器的全球出货量多年来排名第二;2022年储能系统出货量(按兆瓦时计算)位居世界第一。根据CNESA数据,2021/2022年储能逆变器和储能系统的全球出货量在国内企业中排名第一。海外需求旺盛,公司有望充分受益。
利润预测与投资评级:预计2023-2025年,公司净利润分别为92.4/11.4/133.7亿元,同比增长157%/21%/20%,对应PE分别为13.7/11.4/9.5倍,维持公司“买入”评级。第一证券