外资在a股市场的一举一动都引起了投资者的关注。其中，以北行基金为例，近六个月持续净流出迹象，同期市场指数表现也呈现疲软低迷的经营趋势，外资基金净流向或多或少与a股趋势有关。

然而，我们将分析周期延长到一年。在过去的一年里，北行资本仍然保持着净流入的迹象。从北行资本的历史净流入到数据分析，历史净买入约为1.76万亿元。多年来，外资给a股市场带来了真正的增量资本补充。

由于外资对a股市场的影响很大，当外资从净流出转变为净流入时，这一信号值得投资者关注。

在上海跌破2900点后，北行资本的净流动开始发生微妙的变化，北行资本开始改变对a股的态度，并从净流出转变为净流入的表现。在过去的三个交易日里，北行资本已经连续三天出现了净流入的迹象，外国投资者似乎认识到了当前a股市场指数点的投资价值。

在北行资金扭转净流出态度的同时，外资机构开始改变态度，积极唱更多的中国资产。

例如，高盛预计2024年MSCI中国指数和沪深300指数的回报率分别为17%和19%。与此同时，野村东方国际证券、瑞银等机构对2024年a股市场的表现持乐观态度。

从外资机构对a股市场持乐观态度的原因来看，主要表明当前a股市场的估值非常有吸引力。他们认为，在当前的估值环境下，股市进一步下跌的空间有限。

估值很有吸引力，这恰恰反映了当前a股市场处于估值底部的体现。在a股市场，经常有政策底部、估值底部和市场底部的说法。现在，政策底部和估值底部已经得到了市场的认可，只有市场底部的确认。

虽然a股市场已经具备了政策底部和估值底部的条件，但从许多核心资产的表现来看，它似乎陷入了低估值的陷阱。最初，10倍的估值是该行业估值的底部，但市场基金非理性抛售，导致部分核心资产的估值下降到5倍、相关资产的历史估值水平为6倍。

事实上，对于目前的a股市场来说，在政策底部和估值底部相继确立的背景下，确实具有一定的投资吸引力。但面对当前的股市容量，流动性是比估值更重要的因素。换句话说，在股市跌入估值底部的背后，是股市流动性严重不足的体现。在市场流动性不足的背景下，市场价格发现功能失败，股市无法真正反映市场的真实价值。

因此，从提振股市的角度来看，向市场释放更多的流动性，并将股市的日均交易量提升到万亿元以上，这将是股市从空头市场向多头市场转变的重要信号。

流动性是否充足将直接影响股票市场价格发现功能的正常表现。资产质量高，也需要资金的照顾。流动性充足，将更真实地反映相关资产的投资价值。

目前，a股市场的估值已降至历史低点，这意味着股市的价格发现功能已经失败，市场迫切需要补充更多的流动性来修复市场的价格发现功能。当a股市场的流动性大幅恢复时，股市的估值和情绪将得到有效修复，a股市场将很快恢复到原来的价值水平。