外资在a股市场的一举一动都引起了投资者的关注。其中,以北行基金为例,近六个月持续净流出迹象,同期市场指数表现也呈现疲软低迷的经营趋势,外资基金净流向或多或少与a股趋势有关。
然而,我们将分析周期延长到一年。在过去的一年里,北行资本仍然保持着净流入的迹象。从北行资本的历史净流入到数据分析,历史净买入约为1.76万亿元。多年来,外资给a股市场带来了真正的增量资本补充。
由于外资对a股市场的影响很大,当外资从净流出转变为净流入时,这一信号值得投资者关注。
在上海跌破2900点后,北行资本的净流动开始发生微妙的变化,北行资本开始改变对a股的态度,并从净流出转变为净流入的表现。在过去的三个交易日里,北行资本已经连续三天出现了净流入的迹象,外国投资者似乎认识到了当前a股市场指数点的投资价值。
在北行资金扭转净流出态度的同时,外资机构开始改变态度,积极唱更多的中国资产。
例如,高盛预计2024年MSCI中国指数和沪深300指数的回报率分别为17%和19%。与此同时,野村东方国际证券、瑞银等机构对2024年a股市场的表现持乐观态度。
从外资机构对a股市场持乐观态度的原因来看,主要表明当前a股市场的估值非常有吸引力。他们认为,在当前的估值环境下,股市进一步下跌的空间有限。
估值很有吸引力,这恰恰反映了当前a股市场处于估值底部的体现。在a股市场,经常有政策底部、估值底部和市场底部的说法。现在,政策底部和估值底部已经得到了市场的认可,只有市场底部的确认。
虽然a股市场已经具备了政策底部和估值底部的条件,但从许多核心资产的表现来看,它似乎陷入了低估值的陷阱。最初,10倍的估值是该行业估值的底部,但市场基金非理性抛售,导致部分核心资产的估值下降到5倍、相关资产的历史估值水平为6倍。
事实上,对于目前的a股市场来说,在政策底部和估值底部相继确立的背景下,确实具有一定的投资吸引力。但面对当前的股市容量,流动性是比估值更重要的因素。换句话说,在股市跌入估值底部的背后,是股市流动性严重不足的体现。在市场流动性不足的背景下,市场价格发现功能失败,股市无法真正反映市场的真实价值。
因此,从提振股市的角度来看,向市场释放更多的流动性,并将股市的日均交易量提升到万亿元以上,这将是股市从空头市场向多头市场转变的重要信号。
流动性是否充足将直接影响股票市场价格发现功能的正常表现。资产质量高,也需要资金的照顾。流动性充足,将更真实地反映相关资产的投资价值。
目前,a股市场的估值已降至历史低点,这意味着股市的价格发现功能已经失败,市场迫切需要补充更多的流动性来修复市场的价格发现功能。当a股市场的流动性大幅恢复时,股市的估值和情绪将得到有效修复,a股市场将很快恢复到原来的价值水平。