逆变器领先的光存储板块主要与家庭领先的逆变器企业对Q1运输前景乐观有关。继德国工业（代表新兴市场需求复苏）之后，一些欧洲市场公司也采取了积极的态度，这意味着欧洲市场的整体去库存将被分化，并网机可能比家庭存储更快，欧洲光伏装机保持高增长。

需求复苏有序，分化意味着总需求复苏：11月前所有地区均一致下降，11月南美和非洲出口开始明显复苏，代表性公司德业12月和1月订单继续复苏；欧洲的库存仍在减少，但欧洲10台国装机的统计增长率为50%+。欧洲逆变器的整体库存减少预计将在24Q1结束时完成，其中很少有新的并网机玩家，去仓库或领先于家庭仓储（代表性公司金浪），细分产品需求率先恢复；考虑到其他新兴市场的增量，#第一季度中小功率逆变器公司的出货量预计将优于第四季度（家庭仓储公司反馈1月份订单逐月增加），业绩增长的确定性高于其他环节；去仓库周期设备制造商的出货量可能明显小于装机量，叠加了许多需求方面的刺激因素（补贴、成本和利率），Q2后季度出货预计将继续回升，#全年出货增速预计将大于装机增速(20-30%)；

24年海外需求较好，降价压力不大，经营杠杆也值得关注：24年海外需求增长率较高，#需求结构向海外高毛利市场转变，对综合毛利率有积极影响；在降价方面，逆变器本身不同于其他光伏标准化产品，#客户更关注品牌和售后服务；#逆变器企业毛利率梯度大，没有普遍大降价空间。23年行业过剩背景下，降价幅度约为10%，#预计24年降价的概率与23年相似，出货量稀释成本也会降低毛利率下降的影响；

欧洲组件去库顺利，经销商拉货，价格有望触底反弹。#11月，欧洲单月出口4.6GW，海外出口比例下降到18%(高点44%)，而#欧洲装机同比增长50%，持续消化库存(并网逆变器需求复苏也是一个例子)。目前头部件厂商反馈自己库存低(当地经销商已经验证)，预计24Q2将释放大量大型工商和地面项目。#去库完成后，单月出口恢复到10GW，确定性高，价格体系有望重新梳理，更有利于BC组件等高端产品的需求释放；

各环节利润已基本触底，供应总量边际改善迹象明显。后续关注应集中在需求层面，重点推荐：

1)业绩率先触底回升，渠道粘性被低估，跌幅较深的户储微逆，重点推荐锦浪德业固德威通润等；

2)大型逆变器和大型储存，海外比例高，24年确定性高，重点推荐阳光电源和上能电气；

3)单位盈利预期过于悲观，N型、龙基晶科晶澳天合阿特斯爱旭，一体化组件，海外比例高，资金实力强；

4)福斯特、福莱特、帝科聚、通灵快可等细分环节辅助材料；

5）有α硅料/硅片/电池水龙头；来源财通电新