派林生物(SZ000403) 派林生物观点更新:基本面进入加速向上周期，估值便宜为王道1。)进入采浆量加速周期:从22Q4到24Q1，派斯菲科预计将投产10个新浆站(已投产5个，预计24Q1投产5个)，23年采浆量开始加速(估计1100-1200吨)。预计25年采浆量将达到1500吨(22年不到900吨)，23-25年采浆量复合增长率将超过20%；

2）进入新产品成交量周期：23年5月，双林生物人凝血酶原复合物获批上市。预计其纤维原料将于24Q1获批上市。结合后续与派斯菲科的销售协调，新产品成交量预计将显著增加吨浆利润。目前，吨浆利润约70万元，远离行业龙头企业；

3）公司治理进入新阶段：大股东与二股东达成共识，双赢合作符合双方共同利益。公司治理结构的改善显著提高了各方面的经营效率，投注期结束后的业绩确定性显著提高；

4)陕煤授权进入加速阶段:23年10月大股东陕煤控制公司董事会后，上市公司实际控制人正式变更为陕西省国有资产监督管理委员会。预计陕煤授权行动将进入加速期(无论是浆站还是延伸)；

5)估值:无论是吨浆市值还是PE估值，公司估值都非常划算。我们预计23-24年公司业绩分别为5.8/7.5亿元(研究人员认为24年业绩有望超出预期！)，短期目标市值看300亿。富贵研究报告