丹麦制药公司诺和诺德（Novo Nordisk）最近，它刚刚迎来了百岁生日。由于其减肥药的流行，公司的市值迅速上升，不仅不断击败丹麦玩具厂乐高（Lego）加士伯，啤酒厂（Carlsberg），LVMH甚至超过了全球奢侈品大亨和法国首富阿诺特，成为欧洲市值第一的上市公司。今年以来，诺和诺德因减肥药市值激增三分之一，突破4200亿美元，超过丹麦过去一年全国GDP4060亿美元，见证了什么是真正的“富敌”诺和诺德司美格鲁肽快速增长，礼来双靶点减肥药替尔泊肽增长更惊人，2022年5月批准上市，今年上半年销售额15.48亿美元，在所有胰岛素产品中排名第四，券商预测礼来的销售峰值将超过300亿美元。目前，四种GLP-1药物共获得160亿美元，摩根大通预计到2030年，GLP-1药物年销售额将超过1000亿美元。2022年，辉瑞新冠肺炎小分子口服药销售额189亿美元，位居世界第四，是世界第四。给药明、凯莱英、博腾三家公司打了近300亿元的大订单，让他们三家公司的业绩直接爆炸。销售额不到200亿美元且不可持续的新冠肺炎小分子药仍然引发国内CXO嘉年华，超过300亿美元。它会给相应的产业链企业带来多大的好处？目前，礼来的潜在药王订单已花落药明、凯莱英...医疗交易量占全A的10%。目前，礼来的潜在药王订单已经花在药明和凯莱英上。。。医疗交易量占全A的10%。随着避风港属性的回归，医药可能成为2023年Q4和2024年超额收入的主要来源。CXO作为创新药产业链的中心环节，是整个医药行业最重要的风向标，值得持续跟踪。三重逻辑共振。稳增长比较优势(海外收入比例高)、高景气主题赛道催化(减肥药，NASH、在阿尔茨海默病之后，CXO即将迎来第三重边际改善。2022Q3疫情大订单高基数出现拐点，2022Q4大幅下跌，这意味着CXO领先药明康德和凯莱英2023Q4净利润有望恢复两位数增长。结论：CXO是医药研发的重要组成部分。它不仅可以降低制药企业研发新药的成本，还可以缩短研发周期，最大限度地提高制药企业的利润。然而，在2022年投资者疯狂抛售CXO股票的同时，这些公司的业绩迎来了爆发。股价下跌与业绩持续上涨形成鲜明对比。起初，我们认为这是由于创新药物“泡沫”的破裂和国际金融形势的动荡，导致CXO估值全面下降。特别是22年9月初，美国将实施“CXO限制”的消息引发了投资者的恐慌。估值瞬间减半；然而，随着各种负面消息的不断释放和削弱，CXO板块的个股业绩并没有预期的那么差，但市场仍然没有买入，股价仍在低位继续调整，甚至一些个股也在新低。最后，我们发现一个重要因素被遗漏了，那就是CXO正处于美国的加息周期，创新药物对利率更为敏感。由于创新药企业，特别是创业生物技术公司的持续亏损，其发展需要融资和输血，对利率更加敏感。由于创新制药企业，特别是初创生物技术公司的持续亏损，其发展需要融资和输血，对利率更加敏感。由于利率因素对没有积极现金流的创新生物医学企业有很大的影响，创新生物医学企业的繁荣影响了CXO行业的订单，因此利率影响也将传递到CXO行业，对CXO行业的估值有很大的影响。然而，今天，美国的加息周期即将结束，新的“药王”不断激活产业链和投资扩张的预期。经过两年多的调整，CXO板块有望迎来强势回归投资主线！!!!!