东吴证券:订单方面:9月份整体订单表现略高于市场预期。展望10月份综合考虑月初国庆期间活动较多的原因，订单预期环比持平。1)油车:9月份受访门店订单普遍环比增加。订单增长的主要原因是客流基础好+9月底前进行了一些品牌的国庆购车活动。2)新能源汽车:9月份受访门店订单普遍环比增加，重点新车订单可持续性更好。展望10月，考虑到国庆期间活动多/进店客流好等原因，订单预期环比持平。

　　终端折扣：9月份全月油车折扣普遍放大，新能源汽车折扣保持稳定中小幅放大趋势，10月初整体价格企稳。1）油车：9月初价格变化方向仍不一致。9月底，大多数品牌提前预热国庆活动。同时，由于季度末考核较多，样品店折扣普遍放大。十月初的折扣一般经历了先放大后回收的过程，大部分样品店的折扣水平都回到了九月初的水平。2)新能源汽车:官方折扣水平，10月16日，极氪官方发布最高购车福利5.1万元。在终端层面，一些品牌通过加折扣去库旧车型，或者通过权益包轻轻放折扣。

　　关键新车:新车订单可持续性更好。包括小鹏G6在内的多款重型车型新订单可持续性更好，9月份新上市的银河L6/问界新M7等终端反馈更好。预计未来将继续贡献重要的销量增长，提高新能源汽车的渗透率。

　　渠道:新能源门店稳步扩张。1)新能源汽车:稳步拓展新能源门店；小鹏等品牌积极改变渠道，提高运营效率。2）油车：10月份，一些品牌终端商店的研究反馈显著提高了新车销售端的盈利能力。一些商店预计全年销售端将遭受损失。一些商店采取调整措施，包括：暂停提车和调整库存；加强对店铺效率较好的店铺的支持，展望对品牌选择/店铺开业进度持谨慎态度。

坚定拥抱汽车【AI智能+出海】两条主线！

主线一【拥抱AI+智能汽车】：

战略看多H+A股整车板块！香港股市车辆优化[小鹏+理想+蔚来]等，A股车辆优化[长安汽车+比亚迪+长城/广汽/上汽等]。

零件三种布局思路：

1)L3智能核心受益环节:域控制器(德赛西威+均盛电子+华阳集团+经纬恒润)+线控底盘(耐世特+伯特利+拓普集团)+软件算法/检测(中国汽车研究等)。).

2)华为汽车产业链目标。整车及零部件合作伙伴(长安+赛力斯+江淮+奇瑞/瑞湖模具)。

3)以特斯拉产业链为代表的电气化核心硬件。T链(拓普集团+旭升集团+新泉股份+爱柯迪+岱美股份+荣泰股份等。)，集成/灯/座椅(文灿股份+星宇股份+继峰股份)。

主线二【拥抱汽车出海大时代】：首选技术输出的公交板块(宇通公交+金龙公交)，其次是性价比高的重型卡车板块(中集车+中国重型汽车)+两轮车(雅迪控股/爱玛科技/春风动力)。