1、 目前实际在运行TOPCon产能年化大致130GW（另外还有20GW以上装备调试后因为技术/工艺/供应链问题没运行），预计年底该有效产能可能达200-240GW。下半年主产业链供应最紧张的还是高效电池片，N型TOPCon最突出。

2、 部分三方媒体统计的规划产能一直是天文数字，行业中有太多口号/宣传数据，我们分析可能有600GW（含已投运）项目基本条件是具备的，这些大致分几类：

a) 具备基本条件，但融不到/借不到钱（今年给光伏信贷出现大幅收紧），或地方政府之前承诺代建无法兑现（案例越来越多），最终落不了地。

b) 买设备投了，但是技术路线、供应商选择有问题，投产但没达产，下半年类似现象多起来了，已有多个较大项目因供应链问题投产但没运行。

c) 设备成功投运，但转化效率、良率不够，工艺问题消化不了。石英制品与高目数网布消耗上，领先公司就拉开了较明显的差距。这类公司成本高，盈利不行。

d) 现在能运行且盈利不错，但在持续迭代中败下阵来，后续迭代包括LP双插、SE/双面SE、0bb、双面poly、TBC等，每个迭代拉开1-2档，垒起来差距就老大。

e) 真正有积累和储备，持续的技术与工艺水平、运营能力、供应链把控得当，这类有效供给，领先优势会持续。

3、 市场一直从去年下半年开始就觉得TOPCon是傻瓜机，但过去一年的演变完全不是如此，在未来的迭代和进步中，不同类企业之间的差距仍会很明显。

4、 TOPCon电池对PERC溢价有波动，三方统计数据目前约6分钱/W（182*72片，实际要更高一些），成本增加约2分钱（硅料贵的时候成本一度基本追平了）。随着持续迭代后的效率提升，理论上溢价会更高，成本可能降低，N型TOPCon盈利情况会更坚强。

5、 关于BC等技术路线，相对较客观的观点，是集中式电站应该是N型TOPCon很有优势且优势可能继续放大，主流地位较明确。xBC技术，如果工艺与成本问题得到解决，未来在海外屋顶市场会有前景，隆基PBC产业化前年就开始了，TOPCon公司的TBC产品下半年会陆续问世，明年可能就有一些量。

6、 结论：市场对TOPCon产业的众多观点和预期是乱拍脑袋，过于悲观和不合理，很可能和今年一样，对TOPCon的供需判断又大错特错。

继续推荐：钧达股份（今明年估值7.5、5倍）、晶科能源/晶澳科技/通威/天合/阿特斯、仕净科技。

其余相关：石英股份、聚和材料、福斯特、福莱特、捷佳伟创。纪要私享圈